Информационные системы на рынке ценных бумаг Материал из Wiking. Информационные технологии на фондовом рынке Роль информационных технологий в торговле ценными бумагами

Основной вид деятельности рынка ценных бумаг

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке осуществляются операции по предоставлению и заимствованию свободных денежных средств предприятий и населения на короткий срок, в отличие от рынка капиталов, на котором заимствование средств производится на длительные сроки. Составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов является рынок ценных бумаг. Структура рынка ценных бумаг зависит от способа и характера размещения ценных бумаг, а также места их размещения и обращения. В соответствии с этими признаками производится деление рынка ценных бумаг, во-первых, на первичный и вторичный, во-вторых, на биржевой и внебиржевой рынки. Первичный рынок ценных бумаг обслуживает выпуск (эмиссию) и начальное размещение ценных бумаг среди инвесторов. На первичном рынке протекают два разнонаправленных процесса: первый - поступление ценных бумаг от эмитента в обращение среди инвесторов, второй - поступление финансовых ресурсов от инвесторов к эмитентам за вычетом стоимости услуг посредников, организующих первичное размещение. Для этой части рынка ценных бумаг характерно привлечение средств инвесторов для проектов эмитента путем размещения ценных бумаг последнего. Вторичный рынок обслуживает обращение ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг. На вторичном рынке инвестор получает возможность перепродать купленные ранее ценные бумаги с целью получения дополнительного дохода или размещения полученных от продажи средств в более привлекательные активы. Такая возможность определяется ликвидностью рынка ценных бумаг. Это основное требование, предъявляемое к данному рынку, обеспечивает права инвестора на свободное владение и распоряжение ценными бумагами. Содержанием вторичного рынка является перераспределение финансовых ресурсов между отраслями производства и сферами финансово-хозяйственной жизни. Ценные бумаги выпускаются эмитентами, которыми являются государственные органы, муниципальные органы, акционерные общества, финансово-кредитные учреждения. Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, т. е. «непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами». Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание. Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли. Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Фондовая биржа - это некоммерческая организация, поэтому в ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными бумагами. Характеристика внебиржевого рынка ценных бумаг. При изучении составных частей инфраструктуры рынка следует обратить внимание на различия между двумя основными схемами организации торговли - биржевой (order-driven) и внебиржевой (dealer-driven). Основное отличие этих схем состоит в принципе выбора участников сделки и гарантированности исполнения сделок. В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки. Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой сделки. Хотя в странах с развитой рыночной экономикой фондовые биржи все еще играют достаточно большую роль в организации обращения ценных бумаг тем не менее значение биржи и биржевых механизмов купли-продажи фондовых ценностей постоянно снижается. По сути дела, биржа при наличии высокоэффективных средств связи не столь уж необходима, и на Западе биржа как место, где ведется торговля финансовыми активами, постепенно утрачивает свои позиции. Основными ее конкурентами выступают коммерческие и инвестиционные банки, все более превращающиеся в расчетные центры и центры торговли фондовыми ценностями. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

1) перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество:

брокерская деятельность;

дилерская деятельность;

деятельность по организации торговли ценными бумагами;

2) организационно-техническое обслуживание торговли ценными бумагами:

депозитарная деятельность;

консультационная деятельность;

деятельность по ведению и хранению реестра владельцев ценных бумаг;

расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам;

расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, включая кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют перечисленные виды деятельности. Профессиональным участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности, не связанными с рынком ценных бумаг (например, с торговой деятельностью). Деятельность профессиональных участников подлежит обязательному лицензированию.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера на основе договоров комиссии и поручения либо доверенности на совершение таких сделок. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, - это финансовый брокер. Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. На российском рынке дилером является инвестиционная компания. Деятельность по организации торговли ценными бумагами - это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Профессиональными участниками рынка, осуществляющими этот вид деятельности, являются фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организационные внебиржевые системы торговли ценными бумагами. Депозитарная деятельность - это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Эту деятельность осуществляют специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов. Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Этой деятельностью занимаются инвестиционные консультанты. Деятельностью по ведению и хранению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, Составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Лица, занимающиеся данным видом деятельности, именуются держателями реестра (специализированными регистраторами). Расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам - это деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами. Этим видом деятельности призваны заниматься расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения. Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам - это деятельность по определению взаимных обязательств и /или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами. Занимаются этой деятельностью также расчетно-депози-тарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения.

Основная цель рынка ценных бумаг

Основной функцией рынка ценных бумаг является распределение денежных средств, перелив капитала из одной отрасли в другую через инструменты рынка - ценные бумаги, которые имеют свою стоимость, являются предметом купли-продажи.

Проблемы, решаемые с помощью АИТ

Вычислительная техника в рамках функциональных биржевых подсистем применяется на различных биржах по-разному. Биржи могут иметь неодинаковый уровень автоматизации. Так, на Франкфуртской фондовой бирже компьютер применяется только для ввода информации о заключенных сделках, т.е. в рамках информационной подсистемы. Наряду с такой технологией известна и "электронная" биржа. ИС рынка ценных бумаг можно разделить на ряд подсистем, решающих определенные задачи по организации и проведении торгов. Подсистема формирования заявок и отчетов. Эта подсистема предваряет и завершает работу основной функциональной подсистемы биржи - торговой. В ней формируются ведомости (книги) заявок, затем информация передается в торговую подсистему, а по окончании торговой сессии формируется отчетная документация для брокеров. Все ИСБТ поддерживают технологию ввода заявок непосредственно с рабочего места участника торгов, а некоторые (американская Pacific Stock Exchenge,) - ввод заявок с удаленного терминала. Для "электронных" бирж характерно использование принципа "обратной связи". На этапе ввода заявок это выражается в том, что после приема заявки система посылает подтверждение брокеру путем печати заявки на его терминале или передачи сообщения о прохождении заявки. Помимо информационных связей с торговой подсистемой данная подсистема имеет также информационные связи с расчетно-клиринговой и депозитарной подсистемами, откуда поступают данные о наличии денежных средств на счете брокера-покупателя и наличии ценных бумаг на счете-депо брокера-продавца. Торговая подсистема. Данная подсистема в функциональном плане включает в себя собственно проведение биржевых торгов, начиная от анализа поступающих из подсистемы заявок и отчетов данных и заканчивая совершением сделки. Подсистема функционирует только в период торговой сессии, определенный правилами проведения торгов для данной биржи. Технологическое решение биржевых торгов нашло свое отражение в торговле ценными бумагами по правилам простого или двойного аукциона. Простой аукцион - торг ведется по единому типу ценной бумаги; заявка удовлетворяется по предложенной наилучшей цене (аукцион продавца, получающего предложения покупателей, или аукцион покупателя, выбирающего лучшее предложение продавцов). Двойной аукцион - одновременная конкуренция и продавцов, и покупателей. На "электронных" биржах управление торгами осуществляется при помощи компьютера. На ряде бирж (Нью-йоркская, Американская фондовые биржи) существует специальное лицо, управляющее торгом, - специалист (маклер, сайтори). На Американской фондовой бирже используется сенсорное устройство для ввода информации: специалисту достаточно прикоснуться к строке экрана с выведенной на него книгой заявок, чтобы "дать добро" на заключение соответствующей сделки. На Pacific Stock Exchenge -бирже, объединяющей два торговых зала (Лос-Анджелес и Сан-Франциско), в системе SCOREX специалист выдает для нелимитированных заявок определенную команду. По сцепленным заявкам оформляется сделка, данные по которой поступают в подсистему формирования заявок и отчетов, расчетно-клиринговую и депозитарные подсистемы. Расчетно-клиринговая и депозитарные подсистемы. Данные подсистемы осуществляют расчет текущих позиций участников торгов по денежным средствам, финансовым инструментам (ценным бумагам) и итоговым обязательствам участников по завершении торговой сессии. Основная цель данных подсистем - реализация принципа трех "п": "поставка против платежа", который означает единовременное осуществление расчетов по обязательствам участников (перевод денежных средств по счетам участников совпадает с переводом ценных бумаг по счетам-депо). По международным стандартам все взаимозачеты по сделке должны быть совершены в трехдневный срок, т.е. если сделка состоялась в день t, то расчеты завершаются в день (t +3). Одно из главных требований, предъявляемое к этим подсистемам участниками рынка, - сведение к минимуму риска инвесторов при заключении сделки. Риск имеет организационную составляющую (она выражает степень урегулирования взаимодействия биржи и поставщиков соответствующих услуг), а также техническую составляющую (она определяется надежностью компьютерных систем и сетей). Информационная подсистема. Ее основное функциональное назначение - накопление всей доступной информации, предшествующей и сопутствующей биржевому процессу, а также генерируемой им, и выдача биржевой информации или результатов анализа биржевого процесса внешним приемникам информации. Исторически сложилось так, что именно в рамках данной подсистемы впервые стали применяться технические средства для распространения информации о заключенных сделках и курсах ценных бумаг. Таким образом, основными требованиями, предъявляемыми участниками рынка к информационной подсистеме биржи, являются способность поддерживать большие объемы динамично меняющейся информации и оперативность ее обновления на мониторе пользователя (время поступления информации пользователю). Вторая характеристика особенно важна, поскольку возможна игра на разнице курсов: тот, кто раньше получит информацию, оказывается в выигрышном положении. В связи с этим основной принцип, который соблюдается при создании информационной подсистемы ИСБТ, - принцип равных условий: информация поступает ко всем брокерам одновременно. Административно-контрольная подсистема. Одна из причин появления организованного рынка - стремление его участников снизить риск при заключении сделок. Таким образом, основная функция административно-контрольной подсистемы заключается в "надзоре" за деятельностью всех подсистем биржи и деятельностью участников биржевого процесса (брокеров). На NYSE "подозрительные" сделки выявляет электронная система мониторинга Stock Watch. Способность ежедневно обрабатывать очень большие объемы финансовой информации является принципиальным требованием западных заказчиков. Отсюда стремление стандартизировать описание финансовых транзакций; автоматизировать все функции, поддающиеся формальному описанию; обмениваться всей финансовой информацией в электронном виде и в жестко определенных форматах, свести участие человека до необходимого минимума. В российских организациях объемы обрабатываемых данных, как правило, на один-три порядка ниже. Требованию сквозной автоматизации не придается такое большое значение. Наоборот, существуют более жесткие требования к контролю за каждой выполненной операцией, вплоть до приостановки бизнес-процесса при обнаружении ошибки. Можно сказать, что на Западе стараются больше заработать, а у нас - меньше потерять.

Рынок технологий, предлагаемых для рынка ценных бумаг

Исторически, покупка или продажа ценных бумаг осуществлялась в специально отведенных для этого местах, где собирались как продавцы, так и покупатели. С развитием финансовых рынков и тех и других стало слишком много. Выход нашли - создали биржи и ввели должность - профессиональный участник. Для приобретения ценных бумаг теперь приходилось идти к брокеру и подавать заявку через него. Долго, но надежно. С появлением телефона процесс стал более динамичным. Время, которое уходило на заключение сделки, сократилось до 20-30 минут. Источники информации, на основе которых принимались решения, остались те же - пресса, слухи, советы профессионального консультанта. Потом появился Интернет и как следствие Интернет-трейдинг. Дословный перевод - сетевые торги. Но в современных условиях этот термин имеет более узкую, но одновременно и более специализированное определение. По сути интернет-трейдинг - это деятельность по управлению инвестициями посредством Интернет, покупка и продажа ценных бумаг через Интернет. Иногда, равноправно, используются термины "E-trading" или "I-trading". В общем случае под термином "Интернет-трейдинг" понимается возможность удаленного доступа к торгам через Интернет, посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения. Причём интернет трейдинг может быть двух видов: 1) "Посреднический". Хронологически - первый вид, по сути являющийся электронным отражением реального процесса инвестирования в ценные бумаги. Суть интрернет-трейдинга этого вида такова: брокер является номинальным держателем ценных бумаг клиента, и открывает ему доступ к своим торговым терминалам, подключенным к торговым системам и биржам. Доступ к системам брокера осуществляется через Интернет, и клиент может отдавать распоряжения по сделкам в режиме реального времени. 2) "Самостоятельный". Хронологически - более поздний вид интернет-трейдинга, намного более прогрессивный и перспективный для инвесторов, но пока малоразвитый, требующий дополнительных инвестиций и законодательного урегулирования, пока такой сервис предоставляется лишь немногими фирмами. Суть и главная особенность состоит в том, что практически инвестор самостоятельно действует на бирже в режиме реального времени с помощью специального программного обеспречения, а не через посредничество интернет-брокера, которому необходимо послать заявку на выполнение какой-либо операции и ждать её исполнения. Еще одно преимущество такого вида интернет-трейдинга - оперативность, т.е. есть возможность не только совершить сделку немедленно по текущей цене, но и немедленно отозвать сделку, если что-то изменилось. Главная особенность Интернет-трейдинга - простота совершения операций как для клиента, так и для бэк-офиса брокера. Считается, что брокер, не использующий технологии Интернет-трейдинга, не в состоянии эффективно обслуживать инвесторов, располагающих суммой менее 15 тыс. долл. Именно реальная возможность резко повысить оборот за счет роста числа клиентов при незначительном увеличении расходов на их обслуживание стимулирует практически все крупные и средние российские инвестиционные компании и банки к заявлениям о намерении предложить в ближайшее время услуги Интернет-трейдинга для своих клиентов. Например, компания «Алор-Инвест» за время шестимесячной эксплуатации системы переместилась с 20-го на 4-е место по обороту в СФР ММВБ. Перечень основных функций, которые должны быть реализованы в системах Интернет-трейдинга, выглядит следующим образом: выставление заявок на покупку/продажу ценных бумаг; автоматическая проверка заявок на соответствие лимитам; мониторинг состояния портфеля в режиме реального времени; получение обезличенной информации о торгах на биржах в режиме реального времени; обеспечение защиты информации и аутентификации клиента; администрирование клиентов брокером; управление лимитами и контроль над заявками со стороны брокера; взаимодействие с учетными системами брокера (бэк-офисом, системой управления рисками). Среди систем, получивших одобрение специалистов ММВБ (в скобках указаны разработчики программного обеспечения), можно назвать следующие: WEB2L (технологическая компания СМА Small Systems AB - системный интегратор всего проекта торговой системы ММВБ); Alor-Trade (инвестиционная компания «Алор-Инвест»); «Инвестор» (технологическая компания «Инист»); ИТС (Нижегородская валютно-фондовая биржа); NetInvestor (информационное агентство «МФД-ИнфоЦентр»); QUIK (Сибирская межбанковская валютная биржа); Remote Trader («ГУТА-БАНК»); Альфа-Директ («Альфа-Банк»). Другие системы Интернет-трейдинга: Z-TRADE TRANSAQ Информационная система (ИС) "MFC On-Line", созданная специалистами IT-отдела (IT, information technology - информационные технологии) "МФЦ", является неотъемлемой частью функционирующей в "МФЦ" брокерской автоматизированной информационной системе (АИС "МФЦ"). Trade Center Web-Trade+ - Мобильный интернет-трейдинг TradePro Система OnlineBroker™ представляет собой универсальный программно-технический комплекс и предназначена для работы на Российском фондовом рынке и рынке FOREX по сети Интернет. В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли служат: Система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК (NASDAQ - National Associatiin of Securities Dealers Automated Security); Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС - Canadian Over-the-counter Automated); Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ - Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation System). Электронная внебиржевая Российская торговая система (РТС, «Портал»), организованная Профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР): торговая сеть Сберегательного банка (основу составляет разветвленная филиальная сеть Сбербанка России). Наиболее универсальным и функциональным для депозитарного учета является программно-технологический комплекс DEPONET. Он включает в себя следующие системы:

расчетно-депозитарный центр;

систему учета прав собственности;

удаленный регистрационный пункт;

систему глобального реестра;

систему переуступки прав собственности ("Фондовый магазин");

систему "Собрание акционеров";

систему "Формирование бухгалтерских документов для выплаты дивидендов";

систему "Конвертация данных с чековых/денежных аукционов".

В DEPONET предусмотрена возможность объединения депозитариев в межрегиональную депозитарную сеть как с прямыми корреспондентскими отношениями между узлами сети, так и с использованием расчетно-депозитарных центров. Проводки по корреспондентским счетам в депозитарной сети осуществляются в автоматизированном режиме.

Фирмой "Инверсия" разработала и внедрены программные комплексы по биржевым и депозитарным операциям. Программный комплекс "Биржевые операции" выполняет наиболее трудоемкие банковские операции на валютной бирже. Депозитарный программный комплекс реализует следующие функции: * заведение списков держателей ценных бумаг различных типов (инвестор, дилер, эмитент, депозитарий, хранилище); * ввод ценных бумаг разнообразных типов и выпусков; * ведение счетов депо, балансовых счетов депозитария, подготовка выписок по счетам депо, ввод операций по ценным бумагам, заведение каталога операций и т.д.; * подготовка сводной информации для проведения собраний акционеров и т.д. Система "Кворум" - разработка АО "Банковские системы" - имеет функции, связанные с обращением ценных бумаг: акций, облигаций, векселей, сберегательных и депозитарных сертификатов и др. Автоматизированы операции, связанные с первичным размещением и вторичным обращением на рынке ценных бумаг. Внутрибанковская система фирмы "Програмбанк" имеет модуль по учету операций с ценными бумагами. Он обеспечивает депозитарный и бухгалтерский учет ценных бумаг, автоматизирует все основные функции фондового отдела банка, позволяет работать с акциями, облигациями, депозитными и сберегательными сертификатами, векселями и другими ценными бумагами. Отличительной чертой системы "ДиасофтДепо" фирмы "Диасофт" является ведение двойного бухгалтерского учета для обеспечения надежного функционирования депозитария. Перевод ценных бумаг с одного счета на другой осуществляется проводкой в депозитарном журнале учета операций. Операции записываются дважды. После их выполнения должен сохраняться баланс дебета и кредита по всем счетам депо. Система "ДиасофтДепо" имеет ряд функциональных подсистем. По ценным бумагам ведутся их списки и списки эмитентов, расчет и выплата дивидендов. Первичное размещение включает учет договоров с эмитентами, ведение списка акционеров для первичного размещения ценных бумаг, отслеживание платежей эмитенту. При ведении счетов депо клиентов формируются выходные документы по счетам. Поддерживается связь с банком при оплате сделок, расчета налогов и т.д. ООО "И-Сток"

Основное направление деятельности Центра информационно-финансовых технологий "И-Сток" - создание, внедрение и поддержка систем электронной обработки информации, а также предоставление услуг аутсорсинга в области информационных технологий и электронной коммерции.

Сотрудничество с ведущими компаниями способствует достижению наивысших стандартов качества обслуживания клиентов. "И-Сток" является эксклюзивным официальным дистрибьютором и представляет на рынке полную линейку программных продуктов компании CMA Small Systems AB. ASP-услуги обеспечивают снижение издержек на развитие и поддержку IT-инфраструктуры предприятий.

Для работы на рынках ММВБ через Интернет в режиме реального времени "И-Сток" предоставляет полный пакет услуг, обеспечивая эффективное, с точки зрения соотношения цена/качество, решение по доступу к торговле валютой и ценными бумагами.

Основные решения: Система Web2L предназначена для компаний, специализирующихся на торговле ценными бумагами на ММВБ. Данный продукт позволяет брокерским конторам предоставлять полный набор необходимых услуг своим клиентам.

Система I-Trading предназначена для обеспечения доступа участников торгов к торгам на валютных рынках ММВБ через сеть Интернет. Банки получают возможность подавать через Интернет заявки на покупку-продажу валюты и заключать сделки на валютном рынке ММВБ.

Система i-Futures используется для обеспечения доступа участников торгов к торгам в Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ через сеть Интернет. Члены Секции получают возможность подавать через Интернет заявки на покупку-продажу и заключать сделки на срочном рынке ММВБ.

Торговый терминал i-Deposits предназначен для обеспечения доступа банков к Торговой Системе ММВБ в рамках проведения Банком России депозитных сделок через сеть Интернет.

PIE Trading - программный продукт, позволяющий клиентам ММВБ осуществлять взаимодействие собственного программного обеспечения (BackOffice) и Торговой системы ММВБ в режиме реального времени без использования дискет и Универсального Рабочего Места ММВБ

Центр информационно-финансовых технологий "И-Сток" создан в 2001 году. В его деятельности в качестве учредителей и партнеров принимают участие ММВБ, Вычислительный центр РАН, компания CMA Small Systems AB. Компания ООО "Проверенные Технологии" на рынке информационно-технологических услуг в области автоматизации деятельности участников рынка ценных бумаг с мая 2000 г.

Продукты компании: Fansy-BROKER - система бэк-офисного учета (для банков и брокерских компаний), Fansy-SPECTRE - универсальная учетная система (брокер, дилер, ДУ, УК ПИФ, НПФ, ПФР, СД). Fansy-DEPO - система депозитарного учета, Fansy-REESTR - система учета специализированного регистратора. Fansy-BALANCE - система бухгалтерского учета

Каждый продукт состоит из ядра документооборота и учетного ядра и представляет собой связанную систему, построенную на принципах "docflow", двойной записи и учитывающую все требования законодательства, иных нормативных и правовых актов, рекомендаций саморегулируемых организаций.

Все продукты разработаны на основе промышленных СУБД с поддержкой транзакций, что гарантирует максимальную стабильность учетной системы и защиту данных от потери и разрушения. Поддерживается три SQL-платформы на выбор: для малых компаний - Interbase (Borland), для средних компаний - MS SQL (Microsoft), для крупных компаний - ORACLE.

Благодаря гибкой системе защиты данных имеется возможность организовать доступ пользователей системы только к той информации и операциям, которые необходимы для выполнения возложенных на них задач. Поддерживается технология удаленного сопровождения программных комплексов, в результате чего в распоряжении пользователей имеется гибкий, надежный и мощный продукт, который всегда поддерживается в актуальном состоянии в соответствии с поступлением новых нормативных и правовых документов.

Система "E*Depo" (разработка фирмы "Canopus") предназначена для автоматизации учета операций с ценными бумагами и ориентирована на использование в депозитариях коммерческих банков, инвестиционных фондов и других структур, работающих на рынке ценных бумаг. Система сочетает в себе функции классического депозитария и функции ведения реестра акционеров, что позволяет эффективно использовать ее в процессе приватизации предприятий, учета эмиссии акций их первичного размещения и последующего обращения. Система "E*Depo" позволяет автоматизировать основные функции по учету любых ценных бумаг. Системой поддерживается гибко настраиваемый план депо-счетов, создаются справочники: 1) держателей ценных бумаг (эмитентов, агентов, инвесторов, других депозитариев); 2) ценных бумаг и их выпусков; 3) типовых операций; 4) текущих курсов ценных бумаг. Все операции по депо-счетам заносятся пользователями системы в журнал депо-операций. При вводе операции используется база данных типовых операций, охватывающая весь спектр возможных операций с ценными бумагами. База данных типовых операций может настраиваться и редактироваться самим пользователем системы. Операции операционного дня актуализируют баланс депозитария, выводят на экран или на печать отчетные формы. Баланс депозитария формируется как по каждой ценной бумаге отдельно, так и суммарный, по всем ценным бумагам (в пересчете по текущему курсу в рублях). Система позволяет вести простые и сводные депо-счета клиентов. Используя соответствующие функции системы, можно получить простую (в разрезе одной ценной бумаги) или сводную (по нескольким ценным бумагам) выписку по любому депо-счету держателя. Функция ведения реестра акционеров обеспечивает автоматическое формирование реестра акционеров по любой ценной бумаге (по любому эмитенту), а также вывод реестра на экран и печатающее устройство. Подсистема импорт/экспорта данных позволяет обрабатывать в автоматическом режиме частичные реестры, сформированные другими системами или просто созданные при помощи текстового редактора. При обработке частичного реестра, полученного в текстовом виде, происходит автоматическое открытие соответствующих депо-счетов инвесторов и зачисление на эти счета указанного в реестре количества ценных бумаг. В системе "E*Depo" предусмотрена возможность совместной работы нескольких территориально удаленных пользователей (агентов депозитария или отделений депозитария). Связь между удаленными пользователями осуществляется при помощи средств электронной почты. Фондовые технологии фирмы "Ринако" поддерживают не только ведение реестра акционеров в любых объемах, но и позволяют развернуть региональный депозитарий по системе ведения счетов данной фирмы, осуществлять интеграцию в депозитарную сеть. Технология включает разнообразные услуги по операциям с ценными бумагами: ведение реестра акционеров, поручения на внутри- и междепозитарные переводы, автоматизация функций администратора и др. Депо-реестр фирмы "МДГ-банк", кроме типового набора операций с ценными бумагами, отличается возможностью проведения статистического анализа динамики первичного размещения ценных бумаг по периодам, работы брокерской сети, ведения портфеля ценных бумаг. Программно-технический комплекс "Depo/Net" AO "Рикко" имеет кроме стандартных дополнительные особенности и функции: поддерживает рекомендации ЦБ по депозитарному плану счетов, реализует около 60 операций с ценными бумагами, которые охватывают разнообразный круг вопросов фондового рынка, приватизации предприятий, организации депозитариев чековых инвестиционных фондов и региональных депозитариев, корреспондентские отношения между депозитариями. Комплекс получил развитие и преобразован в системах более позднего выпуска. Подсистема "Депозитарий ценных бумаг" - разработка центра информационных систем "Такт". В нее включены функции по обслуживанию операций с ценными бумагами в форме системы безналичных счетов-депо, динамические реестры акционеров и начисление дивидендов, автоматические проводки депозитария, автоматизированные рабочие места администратора и оператора депозитария, бухгалтера отдела ценных бумаг и др. Система, которая имеет адаптацию к российским условиям, является АБС "Globus" (разработка швейцарской фирмы Avicomp Services AG). Система спроектирована в архитектуре клиент-сервер на базе CASE-технологии, использует многоплатформенные СУБД UniVerse 6.0/7.0 или "Oracle 7", отвечает современным стандартам по санкционированию доступа к данным для ОС UNIX. Характерной особенностью системы "Globus" является отказ от агрегирования данных. Информация о каждой операции или элементе отчетности хранится отдельно, а не аккумулируется, как это принято в традиционных системах. Структура базы данных ориентирована на информацию о клиентах, видах деятельности и получателях прибыли, что создает основу для точного анализа эффективности и благоприятствует максимизации прибыли. Вся важная информация обновляется в режиме диалога работающими в реальном времени прикладными программами выполнения банковских операций; тем самым обеспечивается доступность и точность информации. Модуль "Ценные бумаги" предоставляет полный набор средств поддержки для банков, осуществляющих торговлю, контроль, ответственное хранение и погашение международных ценных бумаг в своих собственных интересах или в интересах клиентов. "Globus" регистрирует и управляет всеми расчетами от выпуска или получения ценной бумаги до ее погашения, включая денежные расчеты, сбор пошлин и комиссионные. Любые доставки могут оплачиваться через внешние агентства, например, "Cedel" и "Euroclear", и системы связи, такие как SWIFT и "Telex". "Globus" может работать с большинством типов ценных бумаг; новые типы и производные от них легко могут быть добавлены. Кроме возможностей, общих для всех модулей обработки операций, модуль "Ценные бумаги" имеет следующие дополнительные возможности: * получать цифровые данные о курсах ценных бумаг из внешних источников, таких как "Telecurs"; * осуществлять различные ценовые расчеты, подсчет доходов и запоминание результатов на основе информации, поступающей из любых источников; * хранить детальные сведения о заказах, которые только еще предстоит выполнять (благодаря этому дилеры и управляющие портфелем имеют наилучшие возможности для составления пакетов и внутренней торговли). "Globus" ведет подробные записи по каждой операции, давая возможность полного аудиторского контроля, т.е. получения по запросу для анализа информации как об уже совершившихся, так и о планируемых событиях. Эта возможность неоценима в тех случаях, когда требуется отслеживать изменение курса по ценным бумагам с плавающим курсом. Широкое распространение получила система "Symbols" (компания "System Access Pte Ltd"). Она включает функции по операциям с ценными бумагами с фиксированной и плавающей учетной ставкой, продажи ценных бумаг со скидкой (до погашения). Депозитарные функции относятся к хранению именных и обезличенных ценных бумаг, к начислению и выплате дивидендов, к обеспечению сделок с депонированными ценными бумагами. Имеется возможность управления портфелем ценных бумаг. АБС "Symbols" полностью отвечает требованиям международной банковской практики, реализована в среде СУБД "Oracle", может эксплуатироваться более чем на 100 вычислительных платформах и в 28 типах локальных сетей под управлением операционных систем DOS, UNIX, VMS, OS/2. Система разработана с использованием новейших достижений в области информационных технологий, включая архитектуру "открытых" систем, языки программирования 4-го поколения, реляционные базы данных и информационные системы типа клиент-сервер. Модуль "Ценные бумаги" в этой системе обеспечивает операции с различными типами ценных бумаг, включая учет векселей, обработку ценных бумаг с фиксированными или плавающими учетными ставками и т.д. Он обслуживает различные функциональные подразделения банка: дилеров и операционистов, бухгалтерию и аппарат управления. При оформлении сделок дилеры могут воспользоваться необходимой информацией в реальном масштабе времени, в том числе текущими курсами ценных бумаг, лимитами по чековым операциям (из модуля "Управление рисками"), состоянием корреспондентских/клиентских счетов (из модуля "Обслуживание корреспондентских счетов"), рассогласованием сроков погашения по сделкам и текущим анализом прибыли.

Система QUIK

QUIK - это программный комплекс для организации доступа к биржевым торговым системам в режиме on-line (интернет-трейдинга). Программный комплекс состоит из серверной части и рабочих мест (терминалов) клиента, взаимодействующих между собой через интернет. QUIK - это аббревиатура от Quickly Updatable Information Kit. Изначально QUIK являлся информационной системой, отличавшейся высокой скоростью доставки данных, что и отразилось в названии программы. Сейчас QUIK представляет собой многофункциональную информационно-торговую платформу с различными областями применения. QUIK сегодня - наиболее популярная система интернет-трейдинга в России, которая применяется более чем 180 брокерами для обслуживания десятков тысяч клиентов. Основным предназначением QUIK является обеспечение торговли на биржевых площадках в режиме on-line, осуществляемой через три вида терминалов: Рабочее место QUIK (программа, устанавливаемая на компьютер пользователя), webQUIK (терминал в виде страницы интернет-браузера, не требующий инсталляции, т.н. «тонкий клиент»), PocketQUIK (программа для карманных компьютеров (КПК) класса PocketPC). Последняя версия: 5.10 от 11.03.2008 Официальный сайт - http://www.quik.ru/ . Бизнес-процессы, реализуемые в системе Торговые операции Доступ к различным рынкам и режимам торгов с одного терминала. Возможность совершения операций по нескольким торговым счетам с одного рабочего места. Контроль текущей стоимости портфеля клиента и величины использованного кредитного «плеча» в режиме on-line. Динамический пересчет стоимости позиций по каждому инструменту и лимитов открытия длинной и короткой позиции. Котирование брокером различных инструментов и совершение внебиржевых сделок с клиентами в Системе брокерских котировок. Подключение к зарубежным торговым системам, поддерживающим FIX-протокол. Брокерские услуги Единая денежная позиция на разных рынках. Субброкерское обслуживание на фондовом и срочном рынках. Маржинальная торговля с автоматическим контролем достаточности средств клиента для исполнения заявок, исчерпывающим мониторингом состояния задолженности (специализированный терминал - «CoLibri»), формированием сигналов «margin-call» и отчетов, в соответствии с требованиями регулятора рынка. Предотвращение вероятных мошеннических операций клиентов с маржинальными ресурсами. Исполнение условных заявок различных типов: «стоп-лимит», «тэйк-профит» с функцией «скользящего» приказа, со связанной заявкой («одна отменяет другую»), с условием по другому инструменту, «по исполнению» активной заявки, а также указание срока действия условной заявки до определенной даты или «до отмены». Автоматическое реформирование (перенос) коротких позиций клиентов в конце торговой сессии сделками РЕПО. Расчет комиссии по сделкам клиентов с учетом разных тарифных планов брокера. Режим приема заявок с ручным подтверждением либо отклонением их брокером. Автоматизация торговых операций при доверительном управлении (специализированный терминал «TrustManager»). Администрирование и мониторинг работы системы Настраиваемые уровни полномочий пользователя на просмотр информации и совершение операций. Индивидуальная настройка тарифных планов комиссионного вознаграждения и параметров маржинального кредитования. Рабочее место администратора субброкера для самостоятельной настройки полномочий обслуживаемых клиентов, подключаемое через интернет. Специальный терминал для мониторинга активных подключений, процессов сервера, диагностики проблемных соединений. Сервисные возможности Неторговые поручения (перевод средств между площадками и вывод средств). Запрос отчетов брокера с Рабочего места QUIK. Обмен текстовыми сообщениями с администратором системы и другими пользователями. Интерфейс на английском языке, возможность смены валюты для стоимостных значений. Информационная поддержка Трансляция лент новостей ведущих информационных агентств. Формирование и трансляция собственной ленты комментариев брокера через Универсальный интерфейс к новостным лентам. Трансляция котировок с произвольных (зарубежных) рынков через Универсальный интерфейс к торговым системам. Трансляция рыночных данных агентства REUTERS. Обеспечение безопасности операций через интернет Аутентификация пользователя по технологии «открытый/закрытый ключ». Применение технологии двухфакторной аутентификации RSA SecurID. Электронная цифровая подпись (ЭЦП) транзакций с применением сертифицированных средств криптографической информации «Валидата», «Верба-OW», «КриптоПро CSP» или «Message/PRO» (компании «Сигнал-КОМ»). Шифрование трафика как сертифицированными СКЗИ, так и встроенными средствами собственной разработки. Фиксирование диапазона IP-адресов, доступных для подключения определенного терминала. Индивидуальные настройки средств безопасности для каждого пользователя, возможность выборочного применения. Журналирование всех транзакций и текстовых сообщений пользователей. Расширение возможностей системы Функции серверной части расширяются по модульному принципу, подключением соответствующих дополнительных опций сервера. Подробнее о назначении каждой из них читайте в разделе «Модули сервера». Функции пользовательских терминалов зависят от уровня полномочий клиента, заданного администратором системы QUIK. Полный список возможностей пользовательских терминалов приведен в разделе «Программы для клиентов». Возможности программного комплекса QUIK не ограничиваются функциональностью стандартной комплектации. На основе QUIKа реализовано несколько нестандартных проектов для выполнения специализированных задач брокера. Доступные биржевые рынки и режимы торгов Московская межбанковская валютная биржа Рынок государственных ценных бумаг, Секция срочного рынка (стандартные контракты), Операции РЕПО с государственными ценными бумагами, в том числе РЕПО «Дилер-Дилер», Депозитные операции Банка России, Торги иностранной валютой на Единой торговой сессии (ЕТС). Фондовая биржа ММВБ Фондовый рынок, Режим переговорных сделок (РПС), Операции РЕПО. Фондовая биржа РТС Биржевой рынок акций, включая операции РЕПО, Срочный рынок FORTS, Классический рынок акций РТС. Фондовая биржа «Санкт-Петербург» Секция фондового рынка. Санкт-Петербургская Валютная Биржа Фондовая секция (облигации) Биржа «Санкт-Петербург» Срочный рынок. Зарубежные биржи Основные модули Программный комплекс QUIK построен по модульному принципу. Функции базовой конфигурации системы могут быть расширены путем подключения к серверу дополнительных модулей. Модули сервера могут применяться в составе конфигураций QUIK-Акции, QUIK-Брокер и QUIK-Дилер. WebQUIK WebQUIK - это полноценный биржевой терминал, работающий в окне Интернет –браузера. Данная система позволяет совершать сделки с ценными бумагами без использования других специальных программ. При этом система доступна фактически с любого компьютера, имеющего доступ в интернет - из дома, с работы или интернет-кафе (Единственное условие - интернет-браузер версии Internet Explorer версии 5.0 и более новой). QUIK-Дилер QUIK-Дилер – это программный комплекс QUIK, предназначенный для обеспечения трейдеров брокера торговыми терминалами взамен штатных биржевых терминалов. Система адресована банкам и брокерским компаниям, заинтересованным в самостоятельном участии в биржевых торгах с минимальными технологическими расходами. QUIK-Дилер реализован на платформе брокерской системы QUIK, обладающей более широкими функциональными возможностями по сравнению с обычными терминалами трейдера. Решаемые задачи Система QUIK-Дилер позволяет участнику торгов организовать несколько рабочих мест для трейдеров без увеличения стоимости обслуживания. Доступ к биржевым торгам на фондовом и срочном рынках с единого терминала. Отличительные особенности QUIK-Дилер обеспечивает подключение до 5 терминалов трейдера. По требованию заказчика в базовой конфигурации системы возможна замена интерфейса к Фондовой бирже ММВБ на другой, например, интерфейс к Рынку ГЦБ и денежному рынку ММВБ или Срочному рынку FORTS. QUIK-Дилер не поддерживает работу с лимитами клиентов и потому не предназначен для предоставления клиентам доступа к фондовому рынку. При необходимости организации услуги интернет-трейдинга возможен переход на конфигурацию системы QUIK-Брокер. Технологически QUIK-Дилер представляет собой систему автоматизированного сбора и обработки заявок, состоящую из сервера и Рабочих мест QUIK для трейдеров. Система устанавливается в офисе брокера и подключается к торговым системам бирж с помощью специализированных аппаратно-программных средств («шлюзов»). Подключение пользователей к серверу может осуществляться как по локальной сети, так и через интернет. Подключение к биржевым торговым системам может осуществляться по выделенной линии (рекомендуется) или через интернет. Функции системы QUIK-Дилер Рабочее место трейдера позволяет осуществлять практически все операции, доступные на обычном терминале биржи. Кроме того, в системе QUIK трейдер получает целый ряд дополнительных возможностей. Возможность торговли на нескольких биржах с одного терминала. Использование условных заявок с развитой системой условий. Построение графиков по любому из параметров торгов. Удобное визуальное отображение биржевой информации - настраиваемые окна очередей заявок, использование нескольких «рабочих столов» для работы с окнами, цветовая индикация состояния заявок и сделок. Применение автоматических оповещений («алертов») по различным событиям - достижение заданного уровня, исполнение заявки или стоп-заявки. Экспорт полученной информации в MS Excel для собственных расчетов в режиме реального времени. Непрерывный вывод данных в профессиональные пакеты технического анализа (Equis MetaStock, Omega Tradestation/ProSuite, Wealth-Lab Developer). Подключение автоматических торговых стратегий («торговых роботов»). Снятие группы заявок по заданному условию (например, «все на покупку по Ростелекому»). Информация о заявках и сделках может быть сохранена в текстовом файле. Формат файла аналогичен файлам, сохраняемым с удаленного рабочего места ММВБ, поэтому переход на технологию QUIK не влияет на процесс передачи данных в учетную систему (бэк-офис). Также возможен экспорт информации в режиме реального времени в базу данных брокера. QUIK-Брокер QUIK-Брокер – это программный комплекс QUIK для организации доступа к биржевым торговым системам через интернет (интернет-трейдинга). Система предназначена для внедрения в банках и брокерских компаниях с целью организации обслуживания клиентов через интернет, оснащения рабочих мест трейдеров и клиентских торговых залов. QUIK-Брокер – лидер продаж среди продуктов компании «СМВБ-ИТ», который используется более чем 150 брокерами. Решаемые задачи Доступ к биржевым торгам на фондовом и срочном рынках для аккредитованных участников. Обслуживание клиентов через интернет (интернет-трейдинг). Отличительные особенности QUIK-Брокер работает на оборудовании брокера и использует его каналы связи. Минимальное количество одновременных подключений пользователей, включенное в базовую конфигурацию – 10. По требованию заказчика в базовой конфигурации системы возможна замена интерфейса к Фондовой бирже ММВБ на другой, например, интерфейс к Рынку ГЦБ и денежному рынку ММВБ или Срочному рынку FORTS. Функциональность системы наращивается по модульному принципу. Возможность использования терминалов webQUIK, PocketQUIK, TrustManager и CoLibri. Технологически QUIK-Брокер представляет собой систему автоматизированного сбора и обработки заявок, подключенную к торговым системам бирж с помощью специализированных аппаратно-программных средств («шлюзов»). Сервер QUIK-Брокер устанавливается в офисе брокера. Подключение пользователей к серверу может осуществляться как по локальной сети, так и через интернет. Подключение к биржевым торговым системам может осуществляться по выделенной линии (рекомендуется) или через интернет. QUIK-Акции QUIK-Акции – программный комплекс QUIK, размещенный в Техническом центре СМВБ и предоставляемый брокерам в пользование. Система адресована преимущественно региональным участникам рынка ценных бумаг, которым требуется доступ к биржевым торгам с минимальными расходами на технологическую инфраструктуру. Решаемые задачи Доступ к биржевым торгам на фондовом и срочном рынках для аккредитованного участника. Обслуживание клиентов через интернет (интернет-трейдинг). Отличительные особенности Не требует от брокера приобретения оборудования и обеспечения каналов связи к биржам. Минимальное количество рабочих мест, включенное в базовую конфигурацию – 3 терминала. Получение лент новостей информационных агентств по индивидуальной подписке. Функция экспорта в системы технического анализа включена в базовую конфигурацию. Генерируемый сервером трафик включен в стоимость обслуживания. Возможность использования терминалов webQUIK, PocketQUIK, TrustManager и CoLibri. Технологии Программный комплекс QUIK реализован по технологии «клиент-cервер». Обмен данными между сервером и пользовательскими терминалами осуществляется посредством сокетного соединения по протоколу TCP/IP, для работы webQUIK используется протокол HTTP/SSL. Сервер обеспечивает подключение источников информации (торговых систем, потоков новостей и пр.) и обработку поручений клиентов. Клиентские приложения предназначены для отображения информации и ввода поручений клиентов. Программный комплекс QUIK соответствует требованиям основных российских биржевых торговых систем (ММВБ, Фондовой биржи РТС, Фондовой биржи «Санкт-Петербург», СПВБ, срочного рынка FORTS) для использования в качестве брокерской системы. Центральным звеном программного комплекса является сервер QUIK, имеющий логическое ядро и интерфейсы к подключаемым элементам (биржевым шлюзам и другим источникам информации, хранилищу данных). Модульный принцип подключения позволяет наращивать возможности системы по мере необходимости, оснащая базовую конфигурацию новыми функциями. Взаимодействие с базой данных реализовано через специальный интерфейс для упрощения смены используемого типа СУБД. База данных используется для хранения информации со cроком хранения более одного дня – регистрационных данных пользователей и прав на работу с системой, а также журналов совершенных операций. Текущая информация, поступающая из биржевых торговых систем, обрабатывается непосредственно в оперативной памяти и в базу данных не заносится. Для быстрого восстановления работоспособности в случае сбоя используется кэширование полученных данных. Администрирование комплекса осуществляется из специального приложения - Back-office QUIK, объединяющего все настройки, используемые логическим ядром сервера. Предусмотрен терминал для текущего наблюдения за состоянием сервера и подключений клиентов.

Рис. 1. Система QUIK Взаимосвязь с другими существующими системами в данной области Интегрируемость с другим программным обеспечением брокера: Двухсторонний файловый обмен с учетной системой брокера (бэк-офисом) - загрузка начальных позиций клиентов, сохранение реестра совершенных сделок в стандартном формате. Online-экспорт данных посредством ODBC и DDE (MS Excel). Возможность интеграции с ПО мидл-офиса брокера midQORT. Представление в виде схемы

Рис. 2. Общая схема построения комплекса

Рис. 3. Схема размещения узлов системы QUIK-Брокер

Рис.4 Схема размещения узлов системы QUIK-Акции

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Национальный исследовательский университет

Высшая школа экономики

Факультет бизнес - информатики

Программа дисциплины

«Информационные технологии в анализе рынка ценных бумаг »

для магистерской программы «Бизнес-информатика»

направления 080700.68 «Бизнес-информатика»

Секция «Бизнес-информатика» кафедры бизнес-аналитики

Председатель Зав. кафедрой

________________ __________

“___” ________________ 2012 г. “___” ____________ 2012г.

Москва – 2012

	Наименование тем	Всего часов	Аудиторные часы	Самостоятельная работа
	Сем. или практ.
	Введение
	16. Каким образом проявляется нарушения стационарности модели типа AR(q)? 17. Какой механизм используется для экспорта биржевых данных из торговых систем в Excel в реальном масштабе времени? 18. В чем проявляется фрактальность изменения биржевых цен на акции? 19. Какие факторы влияют на эффективность биржевых операций? 20. Какие преобразования временного ряда могут использоваться для удаления тренда и сезонной компоненты?

Введение 2

1. Организация современного фондового рынка 4

1.1. Понятие и функции фондового рынка 4

1.2. Информационное обеспечение рынка ценных бумаг 7

2. Информационные системы фондового рынка 11

2.1. Информационная депозитарная система 11

2.2. Деятельность реестродержателя 16

2.3. Информационные системы фондовой торговли 19

3. Международный валютный межбанковский рынок Forex и информационная система QuoteSpeed 22

3.1. Международный валютный межбанковский рынок Forex 22

3.2 Информационная система QuoteSpeed 25

Заключение 26

Список литературы 28

Введение

Рынок ценных бумаг является важнейшим элементом рыночных отношений. По степени развития фондового рынка можно судить о состоянии экономики страны. Фондовый рынок нуждается в поддержке и эффективной системе регулирования, так как сбои в его работе ведут к нарушению равновесия всей макро- и микроэкономической системы.

Актуальность темы курсовой работы заключается в том, что современный фондовый рынок не может существовать без современных информационных технологий и современных информационных систем.

Целью курсовой работы является изучение информационных систем фондового рынка.

Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

1) изучить организацию современного фондового рынка;

2) проанализировать информационные системы фондового рынка;

3) выявить особенности международного валютного межбансковского рынка Forex и информационной системы QuoteSpeed

Предметом исследования является информационные системы фондового рынка

Объект исследования – фондовый рынок

Информационную базу работы составляют учебная и научная литература, источники периодической печати и информационные ресурсы глобальной сети Интернет.

1. Организация современного фондового рынка

1.1. Понятие и функции фондового рынка

Рынок ценных бумаг обслуживает процесс воспроизводства капитала. Рынок ценных бумаг подразделяют на первичный и вторичный, в зависимости от той роли, которую он играет процессе воспроизводства.

Первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

Подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

Публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

Частное размещение;

Публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Относительно небольшая доля ценных бумаг после первичного распределения остается в портфелях держателей до истечения срока облигаций или в течение всего срока существования предприятия, ес­ли речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приоб­ретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный ры­нок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

По сложившейся традиции и коммерческому праву покупатель цен­ной бумаги вправе и совершенно свободен перепродать эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает (если эмитентом не оговорены особые условия).

Механизм вторичного рынка весьма сложен и многоступенчат. Он состоит из фондовых бирж и внебиржевого рынка.

В качестве первого рынка выступает фондовая биржа- это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций. Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее 3 членов. Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры. Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Принципом создания высших органов фондовых бирж в международной практике является представительство всех сторон, участвующих в биржевом рынке, для того, чтобы на верхнем уровне управления биржей работал механизм консолидации интересов и принятия сбалансированных решений, обеспечивающих устойчивую, без потрясений работу биржевого рынка. Что касается российского опыта, то принцип представительства и консолидации интересов различных сторон, участвующих в фондовом рынке, практически не учитывается при формировании руководящих органов российских фондовых бирж.

Внебиржевой рынок очень пестрый: здесь и соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы и фирмы. Внебиржевой рынок-это рынок ценных бумаг, организованный дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой оборот ценных бумаг осуществляется обычно по телефону и связан главным образом с ценными бумагами компаний, не имеющих достаточно акций, акционеров или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на какой-либо бирже. Внебиржевой рынок ценных бумаг является основным рынком облигаций всех видов. Котировка ценных бумаг на этом рынке осуществляется не в результате действия рыночных факторов, а самой компанией (самокотировка).

Внебиржевой рынок можно разделить на:

внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции с не зарегистрированными на бирже ценными бумагами;

внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников;

внебиржевой рынок, ориентированный исключительно на институциональных инвесторов. Особенность его состоит в том, что сделки совершаются, минуя посредников, через компьютерные системы.

К основным функциям фондового рынка относятся:

Обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги;

Государственное инвестирование, а также инвестирование иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

Концентрация и мобилизация свободных денежных капиталов и накоплений, посредством организации купли-продажи ценных бумаг.

1.2. Информационное обеспечение рынка ценных бумаг

Под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации в соответствии с процедурой, гарантирующей ее нахождение и получение.

Раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признается информация, в отношении которой проведены действия по ее раскрытию.

Общедоступной информацией на рынке ценных бумаг признается информация, не требующая привилегий для доступа к ней или подлежащая раскрытию в соответствии с настоящим Федеральным законом.

В случае регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан осуществлять раскрытие информации в форме:

ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг (ежеквартальный отчет);

сообщения о существенных фактах (событиях, действиях), касающихся финансово-хозяйственной деятельности эмитента эмиссионных ценных бумаг (сообщения о существенных фактах).

Ежеквартальный отчет должен содержать информацию, состав и объем которой соответствуют требованиям настоящего Федерального закона, предъявляемым к проспекту ценных бумаг, за исключением информации о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг.

Порядок и сроки раскрытия информации о существенных фактах определяются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Владелец обыкновенных акций не позднее чем через пять дней со дня внесения соответствующей приходной записи по лицевому счету (счету депо) обязан раскрыть информацию о приобретении 5 и более процентов общего количества размещенных обыкновенных акций, а также о любом изменении, в результате которого доля принадлежащих ему таких акций стала более или менее 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 или 75 процентов размещенных обыкновенных акций. В случае, если приобретение или изменение указанной доли произошло в результате размещения дополнительных обыкновенных акций, раскрытие соответствующей информации осуществляется не позднее чем через пять дней со дня, когда он узнал или должен был узнать о государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска обыкновенных акций.

Владелец обыкновенных акций раскрывает соответствующую информацию с указанием имени или наименования владельца, наименования эмитента, государственного регистрационного номера выпуска (дополнительного выпуска) акций, количества принадлежащих владельцу акций путем направления уведомления эмитенту указанных акций и в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан осуществлять раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях, если:

он произвел в течение одного квартала операции с одним видом ценных бумаг одного эмитента, по которым количество ценных бумаг составило не менее чем 100 процентов общего количества указанных ценных бумаг;

он произвел разовую операцию с одним видом ценных бумаг одного эмитента, по которой количество ценных бумаг составило не менее чем 15 процентов общего количества указанных ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг раскрывает соответствующую информацию с указанием наименования профессионального участника рынка ценных бумаг, вида и государственного регистрационного кода ценных бумаг, наименования эмитента, цены одной ценной бумаги, количества ценных бумаг по соответствующим сделкам не позднее чем через пять дней со дня окончания соответствующего квартала или со дня проведения соответствующей разовой операции путем направления уведомления в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченный им орган.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг при предложении и (или) объявлении цены покупки и (или) продажи эмиссионных ценных бумаг обязан раскрыть имеющуюся у него и предоставляемую ему эмитентом этих эмиссионных ценных бумаг общедоступную информацию или сообщить об отсутствии у него такой информации.

Состав информации, порядок и сроки ее раскрытия, а также порядок и сроки представления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг определяются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Служебной информацией для целей настоящего Федерального закона признается любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.

К лицам, располагающим служебной информацией, относятся:

члены органов управления эмитента или профессионального участника рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором;

аудиторы эмитента или профессионального участника рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором;

служащие государственных органов, имеющие в силу контрольных, надзорных и иных полномочий доступ к указанной информации.

При этом под членами органов управления эмитента и профессионального участника рынка ценных бумаг понимаются лица, занимающие постоянно или временно в указанных юридических лицах должности, связанные с выполнением организационно-распорядительных или административно-хозяйственных обязанностей, а также выполняющие такие обязанности по специальному полномочию.

Лица, располагающие служебной информацией, не имеют права использовать эту информацию для заключения сделок, а также передавать служебную информацию для совершения сделок третьим лицам.

Лица, нарушившие указанное требование, несут ответственность в соответствии с законодательством Российской Федерации.

2. Информационные системы фондового рынка

2.1. Информационная депозитарная система

Эффективность фондового рынка определяется развитостью системы входящих в него организаций. Среди них можно выделить: рынок ценных бумаг, депозитарная система, реестродержатели, биржи и организации внебиржевой торговли ценными бумагами, инвестиционный процесс.

Депозитарная система (ДС) предназначена для хранения ценных бумаг акционеров и проведения связанных с этим операций. Для выполнения функций ДС акционерного общества формируется депозитарная сеть.

На рис. 1 показана структура информационного взаимодействия субъектов депозитарной сети.

Рис.1. Структура информационного взаимодействия субъектов депозитарной сети

Каждый элемент этой структуры выполняет определенные функции.

1) Функция эмитента: подготовка проспекта эмиссии (первичное и вторичное размещения), подготовка и согласование договоров с реестродержателем, согласование регламентов взаимодействия в рамках депозитарной сети, определение повестки дня и проведение собраний акционеров, определение предварительных предложений по условиям выплаты дивидендов.

3) Регистратор – ведет реестр акционеров.

5) Передача документов от регистратора к филиалам депозитарной сети: подготовка распоряжений на выплаты дивидендов, ведение реестра ДС, подготовка распоряжений на выплаты, организация различных справок, списка для голосования и др.

6) Работа регистратора с депозитарием: подготовка, согласование договоров эмитента с депозитарием, передача распоряжений на платежи, подготовка отчета.

7) Взаимодействие депозитария и филиалов с представителями ДС: координация счетов ЛОРО, распоряжения по платежам, авизо ДЕПО, подготовка баланса и др.

8) Информационные отношения регионального депозитария и акционеров: размещение, снятие и продажи ценных бумаг акционеров, купля, продажа, реинвестирование ценных бумаг акционеров.

9) Информационные отношения между отделом по работе с акционерами: выплата дивидендов и хранение дивидендов, получение дивидендов и хранение на депозите.

10) Отношения между региональным депозитарием и институтами вторичного рынка ценных бумаг: регистрация прав собственности.

11) Отношения между акционерами и институтами вторичного рынка ценных бумаг: купля, продажа ценных бумаг.

Депозитарная сеть включает в себя расчетно-депозитарный центр и региональные депозитарии. Основными функциями, выполняемыми расчетно-депозитарным центром, являются: координация деятельности с нормативными органами, координация деятельности региональных депозитариев, задание счетов ДЕПО региональных депозитариев, подготовка сводного отчета по счетам ДЕПО, оформление фондовых операций, взаимодействие с регистратором, анализ и управление деятельностью.

Региональный депозитарий выполняет следующие функции: работа по запросам акционеров, услуги по составлению списка акционеров, подготовка процесса голосования по доверенности, услуги по распределению дивидендов, операции по передачи прав собственности, сопровождение фондовых операций.

Информационная депозитарная система может иметь структуру, показанную на рис. 2, и включает в себя следующие модули: расчетно-депозитарный центр, учет прав собственности, удаленный регистрационный пункт, систему глобального реестра, систему переуступки прав собственности («Фондовый магазин»), собрание акционеров, бухгалтерские документы для выплаты дивидендов, конвертация данных чековых/денежных аукционов.

Связывающим звеном всех подсистем является система учета прав собственности. Она позволяет учитывать различные выпуски ценных бумаг многих эмитентов. При этом система может обслуживать депозитарий и реестродержателя одновременно.

Основные функциональные и технологические особенности базового комплекса состоят в следующем.

На основании договора ДЕПО, заключенного между депонентом (акционером) и депозитарием, депоненту в депозитарии открывается счет ДЕПО (лицевой счет). При открытии лицевого счета депонент не обязан класть на хранение в депозитарий какие-либо ценные бумаги. На одном лицевом счете могут учитываться ценные бумаги различных эмитентов(разных выпусков одного эмитента).

Рис.2. Структура информационной депозитарной системы

Для каждого лицевого счета заводится карточка лицевого счета, в которой отражены данные о его владельце: название(фамилия, имя, отчество), юридические и почтовый адреса, паспортные данные, банковские реквизиты и т. п.

В депозитарии осуществляется учет и хранение ценных бумаг, выпущенных в обращении как в наличной(единичные сертификаты), так и в безналичной форме. В последнем случае весь выпуск(часть выпуска) оформляется глобальным сертификатом(частичным глобальным сертификатом). Тогда владельцам ценных бумаг в депозитарии выдаются списки с лицевого счета(свидетельства о владении ценными бумагами), которые сами по себе не являются ценными бумагами. Передача выписки или свидетельства от одного лица к другому не влечет за собой перехода права собственности на обозначенные в выписке(свидетельстве) ценные бумаги. Следует иметь в ввиду, что учет ценных бумаг, выпущенных в безналичной форме, может проводиться только в депозитариях, но не у реестродержателей.

Если ценные бумаги выпущены в наличной форме, то депозитарий может осуществлять хранение предъявительских ценных бумаг либо с учетом серий, номеров или других индивидуальных особенностей сертификатов, принадлежащих владельцу ценных бумаг(закрытое хранение), либо с обезличиванием(открытое хранение), при котором все ценные бумаги, хранящиеся в депозитарии, являются общей долевой собственностью их владельцев. По именным ценным бумагам, выпущенным в наличной форме, возможно только закрытое хранение.

В информационной системе предусмотрена возможность объединения депозитариев в межрегиональную депозитную сеть как с прямыми корреспондентскими отношениями между узлами сети, так и с использованием расчетно-депозитарных центров. Проводки по корреспондентским счетам к депозитарной сети осуществляется в автоматизированном режиме.

2.2. Деятельность реестродержателя

Под реестродержателями понимаются участники, занимающиеся деятельностью по ведению реестров владельцев ценных бумаг. Данной деятельностью признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и представление зарегистрированным лицам и эмитентам данных из системы ведения реестра.

Реестр ведется только по именным ценным бумагам с целью идентификации владельцев ценных бумаг. По предъявительским ценным бумагам система ведения реестра не ведется.
Вести реестр может непосредственно эмитент или специализированная организация, имеющая лицензию на этот вид деятельности. Юридическое лицо, осуществляющее ведение реестра, именуется специализированным регистратором. Эмитент имеет право вести реестр в том случае, если число владельцев ценных бумаг превышает 500. При большем количестве участников реестр обязан вести специализированный регистратор по договору с эмитентом.

Система ведения реестра представляет собой совокупность внутренних учетных документов:

лицевые счета владельцев ценных бумаг;

лицевые счета зарегистрированных залогодержателей;

учет ценных бумаг, принятых на баланс акционерного общества в связи с проведением операций по выкупу, приобретению и погашению ценных бумаг;

журнал учета выданных и погашенных сертификатов ценных бумаг, выпущенных в документарной форме;

учет документов, являющихся основанием для внесения изменений в реестр;

учет запросов зарегистрированных лиц и ответов на них, включая отказы от регистрации в реестре;
учет начисленных доходов (дивидендов) по ценным бумагам.

Одной из важнейших частей системы ведения реестра является сам реестр владельцев ценных бумаг, который представляет собой список всех зарегистрированных лиц с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг. Это позволяет регистратору знать всех владельцев именных ценных бумаг на конкретную дату.

На каждого владельца ценных бумаг в реестре открыт лицевой счет, на котором отражаются все сведения о владельце: имя (наименование для юридического лица), домашний (почтовый, юридический) адрес, паспортные данные для физического лица, банковские реквизиты для юридического лица, количество и тип ценных бумаг; номер телефона и другие данные, позволяющие реестродержателю однозначно идентифицировать владельца ценных бумаг и информировать зарегистрированных в реестре лиц об общем собрании акционеров, начисленных дивидендах и т. д.

Внесение изменений в лицевые счета производится в случае покупки или продажи владельцем ценных бумаг. Проданные ценные бумаги списываются с лицевого счета владельца, а купленные зачисляются на счет. Основанием для внесения изменений в реестр являются передаточные распоряжения владельцев лицевых счетов, в которых они указывают количество и вид ценных бумаг, подлежащих списанию с их лицевых счетов и зачислению на счета новых владельцев. Если ценные бумаги эмитированы в документарной форме, то на руках у владельцев находятся сертификаты ценных бумаг. Поэтому при продаже ценных бумаг у продавца должен быть изъят имеющийся у него сертификат, а покупателю выписан новый сертификат.

Изменения в лицевые счета вносятся также при глобальных операциях, осуществляемых эмитентом по дроблению и консолидации акций, а также в случае конвертации ценных бумаг в другие виды финансовых активов.

Документом, подтверждающим запись в реестре, является выписка, которая выдается владельцу лицевого счета. Выписка не считается ценной бумагой, а. лишь подтверждает наличие на лицевом счете владельца количества и типа ценных бумаг на определенную дату. По требованию владельца ценных бумаг реестродержатель обязан в течение пяти дней предоставить ему выписку о состоянии его лицевого счета. В выписке указываются:

наименование и реквизиты эмитента;

имя (наименование) владельца лицевого счета;

количество и тип ценных бумаг;

дата выдачи выписки;

факты обременения ценных бумаг обязательствами (нахождение ценных бумаг в залоге, неполная оплата акций и т. д.).

В выписке указывается информация только о состоянии собственного лицевого счета владельца ценных бумаг. В ней не может содержаться информация, не относящаяся к данному лицу.
В то же время российское законодательство допускает, что лица, владеющие более 1% голосующих акций эмитента, вправе знакомиться с реестром и получать информацию об имени (наименовании) других зарегистрированных лиц, количестве и типе принадлежащих им ценных бумаг.

Деятельность специализированных регистраторов жестко контролируется Федеральной комиссией по ценным бумагам. В отличие от других профессиональных участников фондового рынка, деятельность по ведению реестра является исключительной и не подлежит совмещению с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Специализированным регистратором не могут быть номинальные держатели и владельцы ценных бумаг, по которым ведется реестр.

Специализированному регистратору запрещено осуществлять операции с ценными бумагами эмитента, реестр которого он ведет.

ИС позволяет реализовать следующие функции реестродержателя: обеспечение сборки реестра владельцев ценных бумаг, распределенных между номинальными держателями в депозитарной сети, подготовку дивидендской ведомости, формирование данных для проведения собрания акционеров, получение данных из системы учета прав собственности, возможность получения различных аналитических отчетов по совокупному реестру владельцев ценных бумаг.

2.3. Информационные системы фондовой торговли

Основные участники биржевой торговли и структура информационных связей показана на рис. 3. Структура определяет назначение соответствующего программного обеспечения: доставка заявок и поддержка торгов, клиринг, депозитарий, информация о состоянии рынка, надзор за рынком.

Рис. 3. Участники биржевой торговли и структура информационных связей

Системы этого класса предназначены для повышения прозрачности рынка ценных бумаг и увеличения оборота средств.

Система «Фондовый магазин» формируется для автоматизации внебиржевой торговли ценными бумагами инвестиционными организациями и предназначена для переуступки прав собственности по ценным бумагам, выпущенным в безбланковой форме. Она взаимодействует с системой учета прав собственности, обеспечивая гарантированную поставку безналичных ценных бумаг. Основными процедурами системы являются: прием заявок на продажу и покупку ценных бумаг, сведение заявок в режиме биржи и в режиме прямого указания, гарантированное исполнение заключенных сделок за счет блокировки выставленных на продажу ценных бумаг в депозитариях и обязательного депонирования сумм, обеспечивающих покупку заявленного количества ценных бумаг, проведение необходимых денежных расчетов, взимание налогов на доход от продажи ценных бумаг и налогов на операции с ценными бумагами, учет движения денежных средств, организация обмена с неограниченным количеством депозитариев.

Главными подсистемами информационной системы биржевой торговли являются:

подсистема доставки заявок и поддержки торгов;

подсистема клиринга;

подсистема депозитария;

подсистема информации о состоянии рынка;

подсистема надзора за рынком.

На внебиржевом рынке осуществляются торговые сделки, не носящие официального характера, которые совершаются вне операционного зала биржи между неофициальными маклерами и торговцами.

Сделки совершаются следующим образом:

через электронные системы, например Российскую торговую систему (РТС);

по телефону (участниками таких сделок обычно являются крупные инвесторы, например различные фонды и инвестиционные компании, а предметом телефонных сделок чаще всего служат облигации и иные кредитные ценные бумаги);

непосредственно в помещении банка - таким способом обычно пользуются клиенты банка при приобретении и продаже облигаций банка, коммунальных облигаций, закладных и т.п.

Все большее значение приобретает торговля через интернет- системы, разработанные для торговли ценными бумагами. Типовые решения в этой бизнес-нише во многом взаимосвязаны с возможностями и решениями, разрабатываемыми для интернет-торговли в целом и интернет-банкинга.

К наиболее интересным типовым решениям, пригодным для этого бизнеса, можно отнести универсальную торговую площадку faktura. ru и сформированную вокруг нее инфраструктуру.

Для автоматизации их работы разрабатываются специальные системы, предназначенные для переуступки прав собственности по ценным бумагам и взаимодействующие с системой учета прав собственности.

Основными особенностями такого рода систем являются:

прием заявок на продажу и покупку ценных бумаг;

сведение заявок в режиме биржи и в режиме прямого указания;

гарантированное исполнение заключенных сделок за счет блокировки выставленных на продажу ценных бумаг в депозитариях и обязательного депонирования сумм, обеспечивающих покупку заявленного количества ценных бумаг;

проведение необходимых денежных расчетов, взимание налогов на доход от продажи ценных бумаг и налогов на операции с ценными бумагами;

учет движения денежных средств;

организация обмена с неограниченным количеством депозитариев.

3. Международный валютный межбанковский рынок Forex и информационная система QuoteSpeed

3.1. Международный валютный межбанковский рынок Forex

Международный валютный межбанковский рынок Форекс (FOREX) был основан в 1971 году. Главный принцип валютного обмена на Форексе заключается в обмене одной валюты на другую. Даже если сравнить оборот американской биржи ценных бумаг (300 миллиардов долларов в день) и оборот акционерного рынка (10 миллиардов долларов в день), то объем валют, которым оперирует Форекс покажется колоссальным. Как зафиксировал Wall Street Journal в сентябре 1992 года, этот объем составил около триллиона долларов в день. Сегодня оборот Форекса составляет от 1 до 1,5 триллиона долларов в день.

Основным в валютной торговле является то, что доллар соревнуется с четырьмя основными валютами: британским фунтом стерлингов, японской йеной, швейцарским франком и евро. К деятельности валютного рынка, в первую очередь, привлечены государственные и коммерческие банки, корпорации, брокеры и другие финансовые организации. Наибольшая активность наблюдается со стороны брокеров.

Forex не обычный рынок. У него нет единого центра. Сегодня торговля на этом рынке ведется с помощью телефонной связи и через терминалы компьютерной сети. Что такое валютный рынок Forex по сравнению с операциями на валютной бирже?

Для потенциального инвестора, очень важно хорошо понимать разницу между Валютным рынком Форекс и операциями на валютной бирже. При операциях на валютной бирже сумма контракта всегда заранее определена. Биржевые трейдеры используют "performance bond" или "margin" для контроля биржевого контракта ("margin" это деньги, депонированные покупателем или продавцом при заключении контракта). Но, если говорить о ликвидности на рынке, валютная биржа выглядит весьма ограниченной, потому что поток информации прекращается с закрытием биржи в конце дня (так же, как и на акционерной бирже), нарушая тем самым непрерывность анализа и связи с рынком. Для многих трейдеров это повод для беспокойства. Если, например, важные данные поступают из Англии или Японии в то время, когда Американская валютная биржа закрыта, то на следующий день трейдеру будет не хватать информации, чтобы успешно включиться в торговлю.

В противоположность валютной бирже торговля на рынке Форекс ведется 24 часа в сутки и никогда не прекращается. Во всех часовых поясах, в любом из основных мировых торговых центров (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Гонг-Конг, Сидней, и т.д.) имеются дилеры, готовые немедленно предоставить вам возможность войти в рынок в обе стороны. Как уже отмечалось, оборот этого рынка составляет от 1 до 1,5 триллионов долларов в день и обеспечивает тем самым практически неограниченную ликвидность. Из-за огромного ежедневного оборота и постоянной покупательной способности, валютный рынок Форекс по динамичности и азарту нельзя сравнить ни с каким другим рынком в мире.

Что движет рынком? Среди основных факторов, влияющих на обменные курсы валют, можно перечислить следующие: сбалансированность взаимных платежей, состояние экономики, прогнозы, сделанные на основании графиков технического анализа, а также политические и психологические факторы.

Главным фактором, определяющим текущий момент на рынке, можно считать перемещения капитала между государствами. К тому же, такие факторы, как инфляция или учетная ставка также способны существенно влиять на стоимость валют. В то же время то, что государство всегда стоит за спиной валюты, без сомнения, немаловажный момент. Государство осуществляет свой контроль двумя путями. Первый из них - контроль, второй - так называемая интервенция. Контроль (валютный) удерживает граждан от поступков способных негативно повлиять на цены (к примеру, перевод денег за рубеж). Интервенция проявляется, во-первых, в изменении стоимости учетной ставки, что делает валюту более или менее привлекательной для иностранцев. Во-вторых, в продаже или покупке валюты для того, чтобы повысить или, наоборот, понизить ее стоимость на рынке.

Все вышеперечисленные условия способны вызывать внезапные и, нередко, драматические повороты рынка, если в них что-либо неожиданно и существенно меняется. Это является основным объяснением того факта, что иногда, только лишь ожидание экономических перемен оказывает гораздо более сильное влияние на курсы валют, нежели сами события. Деятельность больших финансовых фондов, также оказывает существенное влияние на движение рынка. Несмотря на то, что каждый из них имеет возможность поступать по собственному усмотрению, все они, как минимум, достаточно хорошо осведомлены обо всех особенностях графика движения каждой из основных валют. Когда кривая движения валюты достигает некой ключевой точки, поведение рынка становится технически прогнозируемым и, соответственно, реакция менеджеров основных финансовых фондов становится предсказуемой и поэтому, часто бывает одинаковой или похожей. В результате этого происходит внезапный и мощный скачок цен, и существенные объемы капитала оказываются вложенными в одни и те же позиции.

3.2 Информационная система QuoteSpeed Информационная система QuoteSpeed является ведущим продуктом компании, специализирующейся на предоставлении финансовой информации и новостей в режиме реального времени. Система QuoteSpeed является признанным поставщиком данных и используется банками, инвестиционными, финансовыми и дилинговыми компаниями по всему миру. Система QuoteSpeed широко используется частными инвесторами и трейдерами для получения независимой информации напрямую с крупнейших торговых площадок, бирж и маркетмейкеров. К несомненным достоинствам системы QuoteSpeed можно отнести: котировки Forex по 176 мировым валютам от крупнейших банков и маркет-мейкеров со всего мира; онлайн - данные с мировых бирж; лучшие новостные ленты ведущих мировых агентств на русском и английском языках; простой, удобный настраиваемый интерфейс программы на русском/английском языках с возможностью сохранения рабочих областей; новейшие и классические индикаторы для технического анализа; встроенные базы данных с историческими данными; экспорт данных в режиме реального времени в наиболее популярные программы технического анализа (Omega Research, MetaStock и др.); поддержка протокола динамического обмена данными DDE Realtime; использование для передачи данных надежных спутниковых каналов связи и Internet; для профессиональных участников возможность дублирования спутникового канала подключением к Интернет; сетевые решения для QuoteSpeed; ориентация на широкий круг пользователей: от крупных банков до частных инвесторов. Информационная система QuoteSpeed поставляет данные по следующим разделам: Акции, Облигации, Индексы, Валютный рынок Форекс, Фонды, Фьючерсы, Варранты и Опционы. Подписчик может получать информацию с любого денежного, фондового и товарного рынка, а также экономические новости ведущих международных и российских агентств.

		Информация поступает на персональный компьютер пользователя в реальном времени через Интернет. Каждый клиент может подписаться на нужную ему информацию и получать данные на свой компьютер в режиме онлайн. Информация может отображаться как в табличном так и в графическом виде. Программа QuoteSpeed позволяет применять технический анализ к различным финансовым инструментам для принятия обоснованных инвестиционных и торговых решений.
	Заключение Развитие информационных систем фондового рынка за последние годы идет все возрастающими темпами. Модернизация и смена поколений вычислительной техники, переход на новые операционные системы, обновление версий прикладных программ и т.п. является характерной особенностью современной компьютеризации. Современные информационные системы предназначены для повышения эффективности работы фондового рынка. Непременным условием повышения эффективности фондового рынка являются оптимальные информационные технологии, обладающие гибкостью, мобильностью и адаптивностью к внешним воздействиям. Изучение информационных систем фондового рынка следует осуществлять на примере крупных фондовых рынков. Именно эти системы обеспечивают условия стабильной работы фондового рынка, при минимальных сбоях и учетом всех возможных операций производимых на нем. Работа на фондовых рынках очень тяжелый и трудоемкий процесс, поэтому использование компьютерных технологий при обработке информации просто необходимо. Во-первых, информационные системы фондового рынка облегчают работу при обработке огромного количества информации. Во-вторых, использование информационных систем повышает эффективность работы фондового рынка, что играет очень важную роль в современном мире. В-третьих,в информационных системах фондового рынка можно достаточно легко, быстро и точно получить необходимую информацию в режиме on-line. Кроме того информация полученная через информационные системы обрабатывается работником гораздо быстрее и точнее. Отсюда можно сделать вывод, что ключевым направлением развития информационных систем фондового рынка является разработка нового поколения информационных систем с более мощной функциональностью, предназначенной для повышения эффективности работы всех фондовых рынков мира.

Список литературы

Баронов В.В. Автоматизация управления предприятием – М.: Инфра-М, 2007.

Семенов М.И., Трубилин И.Т. Автоматизированные информационные технологии в экономике. – М.: Финансы и статистика, 2007.

Смирнова Г.Н. Проектирование экономических информационных систем. Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2007.

Евдокимов В.В. Экономическая информатика: учебник для ВУЗов – СПб.: Питер, 2008.

Рожнов В.С., Либерман В.С., Умнова Э.А. Автоматизированные системы обработки учетно-аналитической информации: - М.: Финансы и статисти-ка, 2008.

Советов Б.Я. Информационная технология: Учебник для вузов по спец. „Автоматизированные системы обработки информации и управления“. - М.: Высш. шк.,2008.

Минаев М.Ф. Системы управления организацией. –М.:Омега-Л,2008.

Марусин В.В. Информатика систем управления: методическое пособие. - Н-сиб., НГУ. – 2008.

Кравченко Т.К. Современные информационные технологии. - М: ГУ-ВШЭ, 2008.

Карминский П.В., Нестеров И.И. Информатизация бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2008.

http://www.wolist.ru/

http://web-investor.academ.org/img/File/RCB-ref/RCB.htm

Большинство проблем, возникающих перед финансовыми менеджерами верхнего уровня, и, в первую очередь, проблемы принятия эффективных инвестиционных решений на фондовых, товарных и финансовых рынках, являются по самой своей природе плохо структурированными и, как следствие, не приспособленными для решения стандартными методами. Одной из основных таких проблем является задача повышения эффективности управления портфелем ценных бумаг. В процессе решения этой задачи менеджеры вынуждены учитывать большое количество противоречивых и неоднозначных данных, важность которых невозможно оценить объективно. Во всех подобных ситуациях принимаемые решения носят весьма субъективный характер и, как все интуитивные решения, не могут быть корректно объяснены.

Одновременно с развитием новых теоретических подходов для создания адекватной модели поведения рынка, в западных странах и США происходило активное внедрение новых интеллектуальных компьютерных технологий в практику принятия финансовых и инвестиционных решений: вначале в виде экспертных систем и баз знаний, а затем с конца 80-х –нейросетевых технологий.

Актуальность темы данной курсовой работы обусловлена тем, что за последние несколько лет широкое распространение получили электронные коммуникационные сети (ECN), обеспечивающие оперативный доступ участников фондового рынка к международным биржевым площадкам через различные торговые системы прямого доступа. На российском рынке к подобного рода системам следует отнести системы прямого доступа к торговой площадке ММВБ.

Целью исследования являются современные информационные технологии в управлении инвестиционным портфелем и выработка положений эффективного стратегического руководства и тактического управления портфелем финансовых инвестиций.

В рамках данной цели поставлены следующие задачи:

Рассмотреть теоретические основы формирования инвестиционного портфеля: понятие и виды финансовых инвестиций; понятие, типы и цели формирования инвестиционного портфеля; принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля.

Изучить применениесовременных информационных технологий в процессе формирования и управления инвестиционным портфелем.

Понять сущность управления инвестиционным портфелем.

Описать торговые системы прямого доступа, фондовые биржи и электронные коммуникационные сети.

Проанализировать основные информационно-торговые системы на российском фондовом рынке.

Выявить существующие проблемы управления инвестиционным портфелем в России.

Доказать необходимость и опыт внедрения современных информационных технологий в процесс управления инвестиционным портфелем.

Изучить проблему прогнозирования на рынке ценных бумаг, проблему оптимизации инвестиционного портфеля, проблему управления портфелеми управления риском.

Сделать заключение.

Объектом исследования являются современные информационные технологии. Предметом исследования выступает задача управления портфелем ценных бумаг.

Для проведения научного исследования использовались как методы эмпирического исследования, такие как сравнение, эксперимент, так и методы научного исследования: анализ, синтез, моделирование, метод статистического анализа, метод экспертных оценок.

Методология исследования современных информационных технологий в управлении инвестиционным портфелем построена на методах эмпирического исследования, анализе информации, полученной при изучении рынка информационных технологий.

Расчетная часть курсовой работы выполнена с применением системы электронных таблиц MicrosoftExcel.

ГЛАВА 1. Теоретические основы формирования инвестиционного портфеля

1.1 . Понятие и виды финансовых инвестиций

Динамичное развитие экономики России невозможно без активизации инвестиционной деятельности во всех отраслях народного хозяйства и прежде всего в промышленности. Приоритетная роль в этой деятельности в условиях переходной экономики предполагает государственное регулирование инвестиционной сферы. Однако за годы экономических преобразований интерес государства к данной сфере постепенно уменьшался. Так, в 1995 г. Величина инвестиций в основной капитал от уровня 1990 г. Составляла 31%; в 2000 г. – 26%; в 2002 г. – 20%. И это не смотря на то, что усиление инвестиционной активности в реальном секторе экономики имеет очень важное значение, так как способствует обновлению производственного потенциала практически всех базовых отраслей экономики.

Термин «инвестиции» происходит от англ. глагола «toinvest» – вкладывать. В наиболее широком смысле слово «инвестировать» означает: «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем».

Инвестиции – совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли.

Согласно Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «…инвестиции – это средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельность с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Инвестиции– с точки зрения экономической теории, это часть совокупных расходов, направленных на новые средства производства, пополнение товарно-материальных запасов (ТМЗ) и т.д. Часть ВВП не потребленная в текущем периоде, а направленная на создание нового капитала.

Инвестиции (микроэкономика ) – процесс создания нового капитала, включая средства производства и рабочую силу.

Инвестиции (финансовый менеджмент ) – процесс обмена сегодняшней стоимости на будущую. Сегодняшние затраты, в результате которых мы получим будущие доходы.

В таблице 1.1 представлена классификация инвестиций по различным признакам.

Таблица 1.1

Виды инвестиций

1	2	3
По характеру участия в инвестиционном процессе	Венчурные	Представляют собой вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим риском.
	Прямые	Непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестиций, осуществляющего вложения в тот объект, на который он имеет право собственности. В РФ прямыми считаются инвестиции в конкретное предприятие в объеме ≥ 10% его УК и АК. Либо в форме капиталовложений, вложенных в УК, либо в акции.
	Портфельные	Инвестиции в ценные бумаги, к ним относ также те, размер которых ≥ 10% УК и АК. Направлены на формирование портфеля ценных бумаг.
	Аннуитет	Инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды.
По периоду инвестирования	Краткосрочные	До года.
	Среднесрочные	1-3 года.
	Долгосрочные	Более 3-х лет.
По уровню риска	Безрисковые	Вложение средств в такие виды финансовых инструментов, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала и практически гарантировано получение прибыли.
	Низкорисковые	Вложение капитала в финансовые активы, риск по которым ниже среднерыночного уровня.

1	2	3
Среднерисковые	Вложение капитала в наиболее рисковые финансовые инструменты (например, в акции молодых компаний).
По признаку субъекта инвестирования	Государственные	Финансируются из федерального, республиканского и местных бюджетов, формируемых за счет налоговых поступлений, прибыли государственных предприятий и т.д. Эти инвестиции направляются в основном на строительство объектов социальной сферы, на решение задач оборонного характера и финансирования приоритетных отраслей и производств.
Частные	Источником финансирования являются собственные средства предпринимательской фирмы: накопления, прибыль, амортизационные фонды. Используются также привлеченные средства, кредиты и займы. Частные инвестиции направляются в те отрасли и на те предприятия, где для получения прибыли имеются лучшие условия.

Процесс осуществления инвестиций называется инвестиционной деятельностью организации; это один из важных объектов управления. Инвестиционная деятельность включает в себя обоснование и реализацию наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала организации.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизированные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, имущественного права, права на интеллектуальную собственность.

Субъекты – это инвесторы, заказчики, исполнители, пользователи объектов, поставщики, банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи.

Инвестор – основной субъект, который осуществляет вложение собственных и заемных средств, и обеспечивает их целевое использование.

Инвесторами могут быть органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами; отечественные физические и юридические лица; иностранные физические и юридические лица, государства, международные организации.

Заказчиками могут быть инвесторы, любые физические и юридические лица, уполномоченные инвестором, осуществляющие реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса.

Пользователи – это инвесторы, другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства, международные организации.

Инвестиционная деятельность имеет следующие особенности:

Это основная форма реализации экономической стратегии предприятия, обеспечения роста и совершенствования его текущей деятельности;

Объемы инвестиционной деятельности главным образом определяют темпы экономического роста организации;

Инвестиционная деятельность подчинена основным целям и задачам текущей деятельности организации.

Основу инвестиционной деятельности организации составляет реальное инвестирование.

Классификация форм инвестиций и видов инвесторов помогает российским предприятиям более рационально управлять принадлежащим им инвестиционным портфелем.

1.2 Инвестиционный портфель: понятие , типы и цели формирования

Портфель инвестиций – это совокупность всех инвестиций человека или компании, управляемых как единое целое в соответствии с выбранной целью. В то же время портфель может состоять из определенного числа субпортфелей, например, инвестор может иметь портфель ценных бумаг и портфель имущества.

В широком смысле инвестиционный портфель – это все активы предприятия (портфель ценных бумаг и проектов, недвижимость, запасы товарно-материальных ценностей, прочие). В узком смысле – портфель ценных бумаг и паев фондов.

Перед тем как принять решение о формировании портфеля и инвестициях в ценные бумаги, необходимо обеспечить предпосылки для инвестирования:

· должны быть удовлетворены жизненные потребности (юридического или физического лица);

· должен быть сформирован минимальный запас денежных средств на счете или ликвидных активов на случай возникновения острой потребности в наличных денежных средствах;

· обеспечено страхование от несчастных и прочих непредвиденных случаев.

Разрабатывая инвестиционную финансовую политику, предприятия могут ставить перед собой различные цели. В общем виде ими являются:

Получение процента;

Сохранение капитала;

Обеспечение прироста капитала.

Все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определенных целей. Основными целями могут быть, в частности, безопасность вложений , их доходность, рост капитала. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т.е. эти цели в известной степени альтернативны. Иногда в качестве одной из инвестиционных целей выделяют ликвидность вложений. Ликвидность необязательно связана с другими инвестиционными целями, она лишь означает способность к быстрому и безубыточному обращению ценных бумаг в деньги.

Приоритет тех или иных целей определяет тип портфеля. Например, если основная цель инвестора – обеспечить безопасность вложений, то в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными эмитентами, с небольшими рисками и стабильными средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой ликвидностью. И наоборот, если для инвестора наиболее важным является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному портфелю, состоящему из высокорискованных ценных бумаг молодых компаний.

Целям инвестирования (видам инвесторов) соответствуют и типы инвестиционных портфелей:

o консервативному инвестору – консервативный портфель;

o агрессивному инвестору – агрессивный портфель;

o умеренному инвестору – сбалансированный портфель.

Примерная структура портфелей разных типов приведена в таблице 1.2. Кроме того, в приложении 1 дано более подробное описание типов инвестиционных портфелей.

Таблица 1. 2

Долгосрочные инвестиционные цели определяют разнообразие видов и структуру портфеля.

1.

Основная цель : получение сравнительно невысокого стабильного дохода при максимальной надежности вложений с возможностью изъятия средств в любой момент и с минимальным риском потери доходности.

Задача такой стратегии – сохранение капитала от инфляции. Если вкладывать в бумаги с наибольшим сроком погашения, то прибыль может вырасти в несколько раз.

2. Портфель умеренного роста

Основная цель : получение среднего стабильного дохода при невысоком риске.

Объектами для инвестиций должны быть те же госбумаги и в небольшом объеме – наиболее ликвидные акции. Риск в этом случае увеличивается, поскольку к риску изменения процентной ставки по госбумагам добавляется риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости акций. Для снижения этого последнего вида риска нужно приобретать акции из списка приблизительно 6-8 наиболее надежных эмитентов, по которым наблюдаются самые большие объемы торгов. Но эти риски взаимно уравновешивают друг друга. При этом высокая доходность корпоративных акций служит неплохой прибавкой к невысокой доходности госбумаг. Главным фактором при выборе объектов вложений является ликвидность ценных бумаг, т.е. возможность продать их в любой момент с наименьшими потерями.

3.

Основная цель : получение достаточно высокого прироста стоимости капитала при заранее известном сроке инвестиций с возможностью проведения ограниченного круга рискованных инвестиций.

В этом случае акции предприятий составляют большую часть портфеля. Долгосрочные вложения в акции предприятий с хорошей перспективой в стратегически важных отраслях промышленности, а также реинвестиции (вложения промежуточной прибыли) обеспечат достижение цели инвестора. При такой стратегии портфель в большей степени подвержен риску изменения курсовой стоимости акций и в меньшей степени – процентному риску.

Возрастает роль риска краткосрочного падения рыночной цены акций, что можно сгладить увеличением срока инвестиций, с одной стороны, и выбором наиболее ликвидных из корпоративных акций перспективных предприятий – с другой. Государственные бумаги, имеющие заведомо более высокую, чем ценные бумаги предприятий, ликвидность, являются консервативной частью портфеля, в то время как акции составят его доходную часть.

Среди акций следует отдать предпочтение бумагам невысокого и среднего уровня риска, по которым выплачиваются дивиденды, из наиболее стабильно развивающихся отраслей, таких как энергетика и связь. Это может быть комбинация из акций первого эшелона и акций, постоянно торгующихся на наиболее признанной торговой площадке – в Российской торговой системе.

4. Портфель долгосрочного роста

Основная цель : получение значительного прироста стоимости капитала в долгосрочной перспективе при заранее известном сроке инвестирования с возможностью проведения рискованных операций.

О возможностях такой стратегии говорит тот факт, что в течение 2003-2005 гг. индекс РТС рос почти на 50-60% в год. Основную часть портфеля составляют акции предприятий, а небольшую госбумаги.

При таком подходе инвестор принимает риск потери основной суммы инвестиций. Но его можно уменьшить за счет длительного срока вложений. При распределении средств по конкретным акциям предполагается, что основной доход принесут акции (причем наибольший доход – наиболее рискованные из них), а госбумаги необходимы для придания портфелю большей ликвидности и для неинфляционного хранения средств.

При постановке задачи долгосрочного роста существенным становится риск среднесрочного падения стоимости инвестиций в корпоративные бумаги, который снижается при увеличении срока инвестиций, с одной стороны, и выборе наиболее перспективных предприятий – с другой. Среди корпоративных бумаг с точки зрения вложений интересны акции первого и второго эшелонов, они могут обеспечить высокий рост капитала. При этом применение для страхования рисков фьючерсных контрактов (на ГКО, валюту, акции) можно считать обязательным, если вы не хотите остаться ни с чем. Но для такого страхования нужны немалые средства, хотя никто еще не отменял действенности поговорки «Кто не рискует, тот...».

5. Портфель агрессивного роста

Основная цель : достижение максимального прироста капитала при согласии инвестора на очень высокий риск. Это обеспечивается проведением высокорискованных и спекулятивных операций, не рекомендуемых при остальных стратегиях.

Как видно из таблицы 5.2 (приложение 1), такую в полном смысле этого слова роскошь могут себе позволить только очень богатые и беспечные люди. К тому же без помощи профессионала здесь не обойтись.

Итак, мы рассмотрели различные типы и виды инвестиционных портфелей. Следует помнить, что снижение риска практически всегда связано с диверсификацией портфеля, т.е. с увеличением количества объектов вложений. Иначе говоря, с реализацией принципа «не класть все яйца в одну корзину». И в некотором смысле реализовать заложенные в различных стратегиях подходы можно, имея небольшие средства, но принимая чуть больший риск. Например, используя стратегию умеренного роста, можно купить и по одной государственной и корпоративной бумаге, в частности, облигацию Сберзайма (ОГСЗ), и акцию эмитента из первого эшелона, например РАО «ЕЭС России». Но в этом случае риск заметно возрастает.

1.3 Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля

Выделяют несколько ключевых этапов инвестиционного процесса и управления портфелем ценных бумаг .

1) Определение инвестиционных целей и выбор адекватного типа портфеля.

2) Определение стратегии управления портфелем.

3) Проведение анализа ценных бумаг и формирование портфеля.

4) Оценка эффективности портфеля.

5) Ревизия портфеля.

Рассмотрим эти этапы более подробно.

Первый этап – определение инвестиционных целей и выбор адекватного типа портфеля фактически проанализирован в предыдущем пункте.

Второй этап – определение стратегии управления портфелем

Различают следующие стратегии:

¨ активная или пассивная стратегия управления портфелем;

¨ управление собственными силами или передача портфеля в доверительное управление;

¨ различные технологии управления портфелем и правила принятия решений о купле-продаже бумаг.

Существует определенная взаимосвязь между целями инвестирования, типом портфеля и стратегией управления им. Максимальную доходность нельзя обеспечить без активных торговых операций. Консервативному портфелю более свойственна пассивная стратегия без активных торговых операций.

Если у предприятия нет своих специалистов по ценным бумагам, аналитиков, трейдеров, то более рационально передать свободные денежные средства для формирования портфеля ценных бумаг и управления им в доверительное управление банку, инвестиционной компании, имеющим соответствующую лицензию, специалистов и опыт портфельного управления. Доверительное управление средствами клиента для вложений в ценные бумаги профучастник рынка ценных бумаг осуществляет на основе договора доверительного управления с клиентом. В договоре предусмотрены права и обязанности сторон по формированию портфеля ценных бумаг клиента и управлению им.

Третий этап формирования портфеля – проведение анализа ценных бумаг и их приобретение

Существуют два основных профессиональных подхода к выбору ценных бумаг и принятию решений об их покупке или продаже: фундаментальный анализ и технический анализ.

Фундаментальный анализ основывается на изучении общеэкономической ситуации, состояния отраслей экономики, положения отдельных компаний, ценные бумаги которых обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие финансовые инструменты инвестиционно привлекательны, а какие из тех, что уже приобретены, необходимо продать. Фундаментальный анализ необходим при стратегических вложениях в крупные пакеты акций. Технический анализ связан с изучением динамики цен на финансовые инструменты, т.е. результатов взаимодействия спроса и предложения. В отличие от фундаментального анализа он не предполагает рассмотрения финансового состояния предприятия. Технические специалисты изучают биржевую статистику, выявляют тенденции изменения курсов фондовых инструментов в прошлом и на этой основе предсказывают будущее движение цен. Поэтому технический анализ больше востребован трейдерами, занимающимися спекулятивными операциями на рынке ценных бумаг. Методы фундаментального и технического анализа не являются взаимоисключающими, они могут дополнять друг друга, но, как правило, существуют аналитики, специализирующиеся на том или ином методе.

Четыре шага формирования портфеля:

Шаг 1 – определение типов ценных бумаг для приобретения (акции, облигации, денежная наличность).

Шаг 2 – определение размера средств для инвестирования в каждый тип ценных бумаг (доли в %).

Шаг 3 – определение конкретных эмитентов акций, облигаций и других ценных бумаг для вложения средств в соответствии с целями клиента (инвестора).

Шаг 4 – определение суммы средств, которая будет инвестирована в бумаги конкретного эмитента.

Независимо от типа портфеля при его формировании инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора наиболее благоприятного времени для проведения операции и адекватных поставленным целям методов управления риском.

На современном фондовом рынке новая информация о компаниях сначала поступает к узкому кругу аналитиков, журналистов, специалистов из фирм по связям с общественностью и с инвесторами и только под конец – к институциональным и мелким инвесторам.

Все важнейшие новости, такие как сведения о результатах основной деятельности, слияниях, поглощениях или новых контрактах, должны поступать по официальным каналам фондовой биржи. В Великобритании это Служба информации и регулирования (Regulatory News Service, RNS) Лондонской фондовой биржи, а в США – Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). Оттуда поступает то, что называется существенной внутренней информацией. Это новости, которые в случае их публикации способны повлиять на курс акций. С помощью пресс-релизов такие новости одновременно сообщаются журналистам и инвесторам. В день, когда это происходит, управляющие соответствующей компании предоставляют себя в распоряжение сначала инвесторов, затем аналитиков рынка ценных бумаг и только потом – журналистов.

Однако данные официальные источники – это только верхушка информационного айсберга. Сегодня фирмы по связям с инвесторами обрели такой вес, что превратились в гораздо более важные неформальные источники информации. Они организуют посещения компании аналитиками и инвесторами и обрабатывают данные об ожиданиях рынка в период между сообщениями новостей.

Для бизнес-новостей характерна сезонность: большая их часть появляется к концу года. Плохие новости зачастую поступают, когда рынки уже закрыты, или же в пятницу после завершения недельных торгов. Новости о слияниях и поглощениях также обычно поступают в выходные, на бирже это называют «обвалом к вечеру пятницы». Когда внутренние рынки закрыты, их настроения могут отражать рынки иностранные, поскольку большинство крупных компаний зарегистрировано на биржах за границей.

Для непосредственного управления рисками наиболее часто используется диверсификация и различные способы хеджирования.

Сущность диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы он при определенных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риск/доходность. Наиболее простой способ хеджирования – заключение договора со страховой компанией.

Общая схема формирования портфеля представлена на рис. 5.1 (приложение 2).

Четвертый этап процесса управления портфелем ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор, и сопоставления полученных результатов с целями клиента (инвестора). С этой целью рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и сопоставляются с принятыми критериями его эффективности.

Существуют различные подходы к оценке эффективности портфеля:

Исчисление специальных показателей (например, коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора и др.);

Расчет и последующее сопоставление эталонных характеристик с условными параметрами «рыночного портфеля»;

Статистические методы (например, построение персентильных рангов, корреляционный анализ и т.д.);

Факторный анализ;

Методы искусственного интеллекта и др.

Пятый этап – ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру), с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, нередко – ежедневно.

ГЛАВА 2. ПРИМЕНЕНИЕ современных информационных технологий в процессе формирования и управления инвестиционным портфелем

2.1 Сущность управления инвестиционным портфелем

Управление инвестиционным портфелем заключается в выборе наиболее эффективных способов реализации инвестиционной стратегии предприятия на отдельных этапах его развития.

Задачи, решаемые в процессе управления инвестиционным портфелем, следующие:

1. Обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия.

2. Максимизация прибыли (дохода) от инвестиционной деятельности.

3. Минимизация инвестиционных рисков.

4. Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.

5. Изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов и программ и др.

В настоящее время применяют два подхода к управлению портфелем.

1) Традиционный подход, основанный на сбалансированности портфеля, его диверсификации (выбираются бумаги хорошо известных компаний из разных отраслей экономики, которые обладают достаточным уровнем ликвидности).

2) Современная портфельная теория, разработанная Гарри Марковицем в 1950-е гг., в соответствии с которой процедура построения портфеля опирается на расчет корреляции доходности инвестиционных инструментов: отрицательно коррелированные вложения могут компенсировать неудачи одних инструментов за счет повышения доходности других, при этом максимальный эффект диверсификации достигается за счет объединения в портфель отрицательно коррелированных вложений.

Фондовый рынок можно представить себе как гигантскую машину по обработке информации. Успех инвестиций целиком зависит от информации, причем информации не столько о прошлой, сколько о будущей доходности тех или иных акций. Обладая прямым доступом к международным рынкам, мы теперь можем видеть, как биржевые курсы практически моментально отражают все, что происходит в самых отдаленных уголках мира.

Важно уметь отличить устаревшую информацию от свежей. Старая информация уже привела к изменению курса акций. Новая информация, касающаяся будущего роста, еще только должна инициировать такое изменение. Получив собственные сведения и проведя собственный анализ, миллионы инвесторов постоянно голосуют, как бы участвуя в гигантском опросе общественного мнения, результатом которого и является рыночный курс акций. С появлением новых данных разворачивается борьба за возможность извлечь из них выгоду, и курс приспосабливается к этому вновь установившемуся равновесию.

Таким образом, фондовый рынок – это сфера конкурентной борьбы между инвесторами за самую лучшую информацию. Если ничего нового нет, то на фондовом рынке наступает затишье. Когда же возникает «свежий» информационный импульс, его энергия снова приводит рынок в движение.

Лучшая информация позволяет выполнить качественный анализ и извлечь больше выгод из отклонения нынешнего биржевого курса от того значения, которое он, как вы считаете, будет иметь со временем. Своими покупками или продажами вы лишаете менее прозорливых инвесторов возможности сыграть на разнице в курсах и в то же время (как, впрочем, и другие) подталкиваете курс к тому уровню, при котором получить прибыль уже нельзя.

Отметим, что это игра не столько в ноль, сколько в плюс, так как прибыль и курсы обычно имеют тенденцию к повышению. С общим экономическим ростом прибыль компаний и курсы акций при прочих равных условиях повышаются. Но выбирать акции от этого легче не становится. Чтобы принять инвестиционное решение – купить или продать, вы должны быть уверены в правильности того, что делаете, а для этого нужно сложить мозаику из разрозненных фрагментов информации.

Для решения столь сложной задачи становится жизненно необходимым применение информационных технологий.

За последние несколько лет широкое распространение получили электронные коммуникационные сети (ECN), обеспечивающие оперативный доступ участников фондового рынка к международным биржевым площадкам через различные торговые системы прямого доступа. На российском рынке к подобного рода системам следует отнести систему прямого доступа к торговой площадке ММВБ через электронную систему QUIK.

Одновременно, в конце 2000 г., компании, владельцы электронных портов, обеспечили доступ, в том числе и рядовым участникам рынка, к биржевой информации, включающей цены текущих сделок и их объемы, в режиме, позволяющем не только визуальное наблюдение, но и автоматическую обработку предоставляемой информации при помощи индивидуального программного обеспечения в режиме реального времени (online). До этих пор монополия на подобного рода услуги, связанная с передачей информации в указанном режиме была прерогативой международной компании DBC (Data Broadcasting Corporation), предоставляющей данные через спутниковые каналы связи, причем в сильно усеченном виде. Неполнота поставляемой пользователю информации объяснялась, прежде всего, высокой стоимостью передачи данных через спутниковые системы связи, что приводило к необходимости их существенного и, подчас, достаточно произвольного сокращения.

2.2 Торговые системы прямого доступа и фондовые биржи

Торговля с предоставлением прямого доступа последнее время получила достаточно широкое распространение. Развитие телекоммуникационных технологий, в том числе Internet, и изменения в законодательной базе США открыли перед частными инвесторами новые возможности в работе: доступ на биржевые площадки теперь может осуществляться без посредничества со стороны брокера. Фактически, трейдеры получили равные возможности и права с ведущими маркет-мейкерами США. Системы для прямого доступа к торговле акциями позволяют оперативно реагировать на изменение ситуации, получая полную информацию практически без задержек. Как известно, от этого напрямую зависит успех на фондовом рынке, поэтому новый способ доступа к торгам необходим всем участникам рынка, и в первую очередь дэй-трейдерам.

Нью-Йоркская фондовая биржа (англ.New York Stock Exchange , NYSE ) – главная фондовая биржаСША, крупнейшая в мире. Символ финансового могущества США и финансовой индустрии вообще. На бирже определяется всемирно известный индексДоу-Джонса для акций промышленных компаний (англ.Dow Jones Industrial Average ), атакжеиндексыNYSE CompositeиNYSE ARCA Tech 100 Index.

Биржа основана 17 мая1792 года, когда 24 нью-йоркских брокера, работавшие с финансовыми инструментами и заключавшие сделки, как и их лондонские коллеги, в кофейнях (самая известная кофейня «Тонтин»), подписали «Соглашение под платаном» (Buttonwood Agreement) о создании Нью-йоркской фондовой биржи.

В начале марта 2006 года NYSE завершила слияние с электронной биржей Archipelago Holdings и впервые за свою историю предложила акции инвесторам, став, таким образом, коммерческой организацией. Торги акций NYSE Group ведутся на самой бирже; капитализация по состоянию на 5 декабря2007 года составила $22,6 млрд.

В начале июня 2006 года было объявлено о грядущем слиянии Нью-Йоркской фондовой биржи с европейской фондовой биржей Euronext. Это слияние состоялось 4 апреля 2007 года.

На бирже совершаются операции с акциями и другими ценными бумагами. На бирже котируются ценные бумаги более чем 3 тысяч (2008) компаний. Общая капитализация компаний, торгующихся на NYSE, к концу 2006 г. составила $26,5 трлн.

NASDAQ (сокр. от англ.National Association of Securities Dealers Automated Quotatio –Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам) – американский внебиржевой рынок, специализирующийся на акциях высокотехнологичных компаний (производство электроники, программного обеспечения и т. п.). Одна из трёх основных фондовых бирж США (наряду с NYSE и AMEX).

Основана биржа 5 февраля1971 года. Название происходит от автоматической системы получения котировок, положившей начало бирже.

В конце 60-х годов началось активное развитие компьютерных технологий, которые позволили решить задачу создания внебиржевой электронной системы торговли ценными бумагами NASD Automated Quotations (NASDAQ). Первые сделки на бирже NASDAQ были заключены 8 февраля1971 года.

NASDAQ National Market (NNM) – рынок для наиболее активно торгуемых на бирже NASDAQ ценных бумаг крупнейших компаний-эмитентов. Рынок был выделен в 1982 году. Сейчас на нём обращается более 4 000 ценных бумаг.

The Nasdaq Small Cap Market – рынок NASDAQ для акций компаний малой капитализации. В листингSCM входит более 1000 ценных бумаг.

В 1988 году на бирже NASDAQ была введена в эксплуатацию система подтверждения сделок (Order Confirmation Transaction service – OCT). Система позволяла избавиться от проблем передачи ордера по телефону и постановки ордера в минуты быстрого движения рынка. Теперь ордера передаются электронно через OCT, и при наличии встречной заявки исполняются автоматически. В 1990 году OCT была переименована в SelectNet. В этот период расширились возможности проведения переговоров между продавцом и покупателем, а также появилась возможность направлять ордер всем маркетмейкерам одновременно.

SuperMontage – новая система отображения котировоки движения ордеров. Она официально была запущена в действие 7 октября2003 года в Европе, а 14 октября 2003 и в США. Система SuperMontage сменила устаревшую платформу SuperSoes и на данный момент служит для торговли акциямиNASDAQ National Market и Nasdaq Small Cap Market. Кроме того, SuperMontage обеспечивает доступ к торговле акциями, обращающимися на других биржах США.

Американская Фондовая Биржа (англ.American Stock Exchange , AMEX ) – одна из крупнейших региональных биржСША, расположена в Нью-Йорке. Берет свое начало в 1911 году, когда нью-йоркские уличные торговцы акциями объединились в ассоциацию New York Curb Market Association. В 1953 году получила нынешнее название. В начале 1990-х годов AMEX первой в мире ввела систему электронных торгов с использованием беспроводных терминалов. В 1998 году биржа была куплена NASDAQ, однако в 2004 году участники AMEX выкупили площадку и остаются до сегодняшнего дня акционерами.

Московская межбанковская валютная биржа – одна из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы. Открыта в 1992 году. Фондовая биржа ММВБ является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов.

Торги на Фондовой бирже ММВБ проводятся в электронной форме с использованием современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и профессиональные участники рынка ценных бумаг.

2.3 Электронные коммуникационные сети

Одновременно с развитием новых теоретических подходов для создания адекватной модели поведения рынка, в западных странах и США происходило активное внедрение новых интеллектуальных компьютерных технологий в практику принятия финансовых и инвестиционных решений: вначале в виде экспертных систем и баз знаний, а затем с конца 80-х – нейросетевых технологий.

Экспертные системы – это вычислительные системы, аккумулирующие знания специалистов о выявлении причин аномальной работы сетей и возможных способах приведения сети в работоспособное состояние. Экспертные системы часто реализуются в виде отдельных подсистем различных средств мониторинга и анализа сетей. Более сложные экспертные системы представляют собой, так называемые, базы знаний, обладающие элементами искусственного интеллекта. Работа экспертных систем состоит в анализе большого числа событий для выдачи пользователю краткого диагноза.

Electronic Communication Networks (ECN’s) – электронная система осуществления сделок купли-продажи биржевых товаров, которая пытается устранить роль посредников. ECN связывает ведущих брокеров и отдельных трейдеров между собой, чтобы они могли торговать напрямую, минуя биржевые механизмы посредников.

В приложении 3 приведен список самых известных ECN на фондовом рынке США по данным сайта Википедии.

При биржевой торговле с использованием ECN появляется уникальная возможность получения цен всех сделок и их объемы для последующей обработки при помощи индивидуального программного обеспечения в режиме реального времени, т.е. непосредственно сразу после совершения сделки в электронной системе торгов. Тем самым становится реальной передача (экспорт) тиков и объемов сделок в другие приложения (Excel, Omega Trade Station, Meta Stock, программы собственной разработки) для их последующей автоматической обработки.

На сегодняшний день наиболее популярны следующие ECN:

ARCHIPELAGO (ARCA)– одна из 4-х Электронных Коммуникационных Сетей (ECN), образование которых было одобрено Федеральной комиссией по ценным бумагам и биржам США в январе 1997 года. Начинала работу как площадка для торговли акциями NASDAQ. Основную часть оборота обеспечивают институциональные инвесторы. Сеть имеет выход на другие ECN. Если система исполнения не находит парную заявку на ордер, поступивший в систему, ордер немедленно переправляется в другую сеть. Система позволяет участникам рынка одновременно взаимодействовать со всеми ECN и с маркет-мейкерами. Клиентами являются институциональные инвесторы, маркет-мейкеры NASDAQ, брокеры-дилеры, индивидуальные инвесторы. В январе 1997 года, Федеральная комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела в действие Новые Правила осуществления заказов, совершившие революцию в торговле ценными бумагами на NASDAQ. Правила позволили таким ECN как Archipelago, напрямую взаимодействовать с Nasdaq National Market System. Правила требуют от маркет-мейкера выводить на рынок лимит-ордера клиентов на исполнение «по определенной цене или лучше» в том случае, если они немедленно не исполнены. Маркет-мейкер может также размещать ордера через ECN. В марте 2000 года Archipelago и Pacific Exchange объявили о планах создания первой полностью электронной биржи для акций New York Stock Exchange, American Stock Exchange и Nasdaq. Ордера в книге ордеров ARCA могут «сводиться» внутри системы или направляться внешним участникам торгов. Ордера, которые на данный момент не могут быть выведены на рынок, добавляются в Книгу записи ордеров Nasdaq (National Order Book). Archipelago обеспечивает инвесторам доступ к акциям, допущенным к торговле на биржах (listed stocks), Nasdaq National Market, Nasdaq SmallCap .

ISLAND (ISLD)– была основана в 1996 с целью обеспечения всех участников рынка (от индивидуальных инвесторов до крупных финансовых институтов) возможностью проведения транзакций с наименьшими затратами без традиционных посредников и дилеров. Island начала размещать ордера на монтаже Nasdaq Stock Market 17 января 1997 года, и сейчас её подписчиками (subscribers) являются более 300 брокерских фирм. Ежедневный оборот сети – 8 млрд. долларов. Через Island ECN ежедневно торгуется более 200 млн. акций. Из них контрагента «находит» около 40%. Остальные ордера выводятся на открытый рынок, при этом их вносят в книгу записи ордеров Системы.

INSTINET (INCA)– первая ECN. Была введена в действие в 1969 г. и изначально предназначалась для институциональных трейдеров. С ее помощью можно было выставить свой бид или офер и исполнить сделку по акциям, торгуемым как на биржах (NYSE, AMEX), так и в торговой системе NASDAQ. Первоначально Instinet обслуживала только финансовые институты, которые хотели торговать с другими финансовыми институтами. Позже брокерским компаниям также было разрешено использовать эту сеть. Вплоть до настоящего времени Instinet недоступен большинству частных инвесторов.

REDIBook– REDI Products была создана для проведения электронной торговли опционами, фьючерсами, акциями на биржах и на внебиржевом рынке и начинала с REDI Classic Dot system в 1992 году, разработанной для трейдеров SLK и отдельных клиентов. REDI Products позднее разработал программный интерфейс, который в настоящее время известен под названием REDIPlus. Она позволяет осуществлять доступ на основные биржи, на которых осуществляется торговля акциями и опционами, на Nasdaq, REDIBook ECN.

Tradebook ECN– Tradebook ECN предоставляет доступ к информационно-аналитическим ресурсам Bloomberg. Через неё осуществляется торговля ценными бумагами NASDAQ. В рамках системы возможно скрывать реальный размер позиции клиента («порционное исполнение») или цену, по которой должен исполниться ордер. Клиенту предоставлена возможность установления диапазона цены, внутри которого может быть исполнена его заявка. Клиенты Tradebook имеют доступ к другим ECN.

На рис. 5.2 приложения 4 показан сравнительный поток акций в день для вышеизложенных ECN.

2.4 Основные информационно-торговые системы на российском фондовом рынке

Интернет-трейдинговая система QUIK– это программный комплекс для организации доступа к Российским биржевым торговым системам в режиме online. Система Quik представляет собой многофункциональную информационно-торговую платформу. QUIK состоит из серверной части и рабочих мест (терминалов) клиента, взаимодействующих между собой через интернет.

QUIK – этоаббревиатураотQuickly Updatable Information Kit. Изначально QUIK являлся информационной системой, отличавшейся высокой скоростью доставки данных, что и отразилось в названии программы. QUIK сегодня – наиболее популярная система для организации брокерского обслуживания через удаленные пользовательские терминалы (интернет-трейдинга) в России, которая применяется более чем 200 брокерами для обслуживания десятков тысяч клиентов.

Данная система обеспечивает:

Полноценный доступ к биржевым торгам на фондовом и срочном рынках через сертифицированные модули на всех основных российских биржах : ММВБ, Фондовая биржа ММВБ, Фондовая биржа РТС, Срочный рынок FORTS, Фондовая биржа «Санкт-Петербург», СПВБ и биржах стран СНГ: ПФТС, Украинская биржа.

Ооддержку торговых операций на внебиржевом рынке и на зарубежных рынках.

Онлайн интеграцию с системами технического анализа, с архивами и базами данных, с экспертными системами и системами учета клиентских операций;

Поставку биржевой информации и прием клиентских заявок с минимальными задержками, производимыми в основном каналами связи.

Технические и коммуникационные ресурсы, необходимые для подключения к системе QUIK:

1. Компьютер должен соответствовать следующим минимальным требованиям:

Процессор Pentium 4 2 Ghz или более мощный;

Не менее 2 Gb свободного пространства на диске после установки всех программ;

Операционная система Windows 98/NT4/2000/2003/XP/Vista;

Наличие дисковода или другого сменного носителя данных;

Подключение к серверу QUIK по локальной сети или через сеть Интернет.

2. Требования к каналу связи:

Протокол передачи данных TCP/IP;

Пропускная способность канала связи не менее 14,4 Кбит/сек;

Время прохождения сигнала (ping) до сервера QUIK не более 1 сек.;

Процент потерь пакетов данных не более 5%.

Экспорт данных в аналитические системы Metastock и Omega в системе QUIK считается одним из лучших на рынке. Интеграция в QUIK собственного языка Qpile сделала возможным реализовать опцию переоценки портфелей клиентов, являющуюся штатным примером для демонстрации возможностей языка. И брокер, и клиент могут сформировать таблицу с пересчетом любых требуемых полей в реальном времени, в том числе с отображением обеспеченности и уровня кредитования. Самыми сильными сторонами QUIK являются его надежность, скорость работы и широкая распространенность среди активных инвесторов.

Система OnlineBroker представляет собой универсальный программно-технический комплекс и предназначена для работы на Российском фондовом рынке и рынке FOREX по сети Интернет. Система OnlineBROKER пришла на смену первой российской Интернет-трейдинговой системе Remote Trader, которая успешно эксплуатировалась с 1997 года. Возможность дистанционного совершения торговых и неторговых операций, специальный сервис для профессиональных участников фондового рынка и множество других уникальных функций делают систему OnlineBROKER одной и из самых современных на российском рынке финансовых онлайн услуг.

Система OnlineBROKER подключена к биржевым торговым системам с помощью сертифицированных «шлюзов», которые обеспечивают получение финансовой информации и автоматический ввод заявок в торговые системы площадок. Сегодня система OnlineBROKER имеет сертифицированное подключение к следующим торговым системам:

· Московская межбанковская валютная биржа (секции ГЦБ и секции фондового рынка);

· Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (акции ОАО «Газпром» через терминалы РТС);

· Фондовая биржа «Российская торговая система» (секция срочного рынка FORTS).

В системе предусмотрена также возможность совершения внебиржевых сделок на рынке FOREX и сделок на рынке государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте.

С ростом числа торговых площадок, на которых Клиент может работать через систему OnlineBROKER, особенно актуальной становится задача оперативного перевода средств, зарезервированных под торговые операции на различных биржевых площадках. Внедренная в ВТБ 24 технология единого торгового счета (ЕТС) Клиента позволяет ускорить переброску средств. Клиент может по своему усмотрению самостоятельно перераспределять свои денежные средства между торговыми системами. Кроме этого, в рамках концепции ЕТС на всех площадках действует единая сетка тарифных планов для определения ставки комиссионного вознаграждения Банка.

Минимально необходимая конфигурация персонального компьютера и программного обеспечения для работы в системе ОнлайнБрокер 3.5:

Процессор Intel Pentium III с частотой 1 ГГц;

512 Мб ОЗУ;

100 Мб свободного дискового пространства;

Соединение с Интернет на скорости 256 кбит/сек;

Операционная система Windows2000/XP;

Microsoft Internet Explorer версии 5.0 и выше;

Наличие встроенных программных компонентов SSL со стойкостью шифра 128 bit.

Модуль экспорта, встраиваемый в OnlineBROKER, позволяет экспортировать потоки как в реальном времени, так и в off-line, не заставляя пользователя осуществлять перезагрузку информации по сделкам каждый раз при обрыве связи с сервером. Кроме того, в системе OnlineBROKER присутствует собственный, модуль технического анализа. Для любого финансового инструмента реализована функция построения графиков с полным перечнем необходимых параметров масштабирования и временных интервалов. Графики строятся в режиме реального времени. Используемая в OnlineBROKER ™ технология единого торгового счета Клиента позволяет совершать переброску средств в режиме он-лайн с учетом установленных лимитов.

В обеих системах присутствует возможность работы с лимитированными, рыночными, условными заявками и stop-loss. В обеих системах происходит блокирование средств под заявки stop-loss. В OnlineBROKER и QUIK реализована автоматизированная схема кредитования денежными средствами и ценными бумагами, основанная на предоставлении клиенту кредитного плеча в размере 1 плюс 3. При этом текущий показатель достаточности активов и лимиты операций по всем инструментам рассчитываются автоматически и доступны клиенту в режиме он-лайн. Сравнительный анализ двух систем приведен в приложении 5 (табл. 5.3).

NetInvestor – информационно-торговая система, позволяющая брокерским компаниям и банкам предоставлять своим клиентам услуги по торговле ценными бумагами через Интернет.

Доступ к торговым площадкам: Московская Межбанковская Валютная Биржа (секция фондового рынка; секция государственных ценных бумаг; секция срочного рынка), Фондовая Биржа «Санкт-Петербург» (корпоративные ценные бумаги; FORTS), Московская Фондовая Биржа, Санкт-Петербургская Валютная Биржа, Российская Торговая Система СГК (в т.ч. акции «Газпром»).

Серверная часть состоит из элементов, которые инсталлируются и работают на двух компьютерах, расположенных в локальной сети брокера и функционирующих под управлением соответственно операционных систем Windows NT/2000 и OS Solaris или Linux. Их взаимодействие происходит по протоколу TCP/IP. При этом, часть программ работающих на UNIX-like платформе выполнены в виде исполняемых модулей, которые в свою очередь включают в себя интерпретаторы для работы со скриптами, реализованными на внутреннем языке программирования (Dscript) и описывающими бизнес-логику работы системы. Используемые базы данных находятся под управлением СУБД Oracle. Архитектура системы представлена в приложении 6.

Не менее 50 российских банков и инвесткомпаний используют эту информационно-торговую систему. Netinvestor может быть подключен ко всем основным российским площадкам, поддерживается трансляция ленты новостей. Наряду со стационарным терминалом выпущены web- и java-версия, которые не требуют установки на компьютер и запускаются в браузере. Одна из отличительных черт Netinvestor – развитая система обмена сообщениями и файлами, позволяющая также вести переговоры с другими пользователями в режиме чата. Функция on-demand, реализованная и в некоторых других системах, обеспечивает загрузку данных в торговый терминал только по интересующим ценным бумагам и за определенный срок. В результате снижается нагрузка на канал связи, а значит, быстрее проходит обработка информации. В Netinvestor встроен базовый набор индикаторов технического анализа, хотя для более детальных исследований потребуется дополнительный софт. Терминал может быть состыкован с любыми внешними источниками, в частности, торговыми роботами на базе программ теханализа. Брокер может организовать сбор внебиржевых заявок через Netinvestor.

«Альфа-директ». Система разработана Альфа-банком и позволяет выполнять все стандартные операции: отправлять заявки на биржу, читать ленты новостей, обмениваться сообщениями с другими пользователями, экспортировать данные. В последней версии доступно порядка двадцати встроенных индикаторов теханализа. «Альфа-директ» поддерживает некоторые виды условных заявок, в частности «стоп-лимит» и «следящий стоп», а также содержит набор функций «сигнал» – оповещения на мобильный телефон, по электронной почте или на пейджер об операциях по счету и о событиях на рынке. Эта опция помимо прочего служит дополнительным фактором безопасности. При входе в систему под именем пользователя тот сразу же получит уведомление. Топ-менеджерам удобно дистанционно контролировать подчиненных, заключающих сделки. Причем для доверенных лиц можно самостоятельно назначить различные права доступа к системе. Например, руководитель компании делегирует трейдеру полномочия на совершение торговых операций, бухгалтеру – на получение финансовой отчетности, а аналитику – на просмотр котировок и информационных лент.

Специалистами банка реализована система программируемых сообщений на GSM – мобильный телефон, электронную почту или пейджер «Сигнал», не имеющая аналогов на российском рынке. Инвестор может запрограммировать сообщения об изменениях биржевой информации: например, «сообщить, если цена акций РАО «ЕЭС России» в РТС опустилась ниже 13 центов». Кроме того, программируются сообщения о сработавших стоп-приказах, сделках, изменениях портфеля (например, если маржа меньше 40%), входе в систему под именем пользователя. Последнее обстоятельство является дополнительным фактором обеспечения безопасности совершения операций в Интернете.

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМА УПРАВЛЕНИЯ инвестиционным

ПОРТФЕЛЕМ В РОССИИ

3.1 Необходимость и опыт внедрения современных информационных технологий в процесс управления инвестиционным портфелем

Важнейшим фактором развития «новой экономики» является широкое внедрение информационных и коммуникационных технологий (ИКТ) во все сферы экономики и общества. ИКТ существенно повышают эффективность экономической деятельности, снижая трансакционные издержки и открывая новые информационные возможности.

Для примера использования информационно-торговой системы рассмотрим ОАО «Газпром».

Как сообщает пресс-служба Фондовой Биржи «Санкт-Петербург», по данным на 31 июля 2001 г. с использованием систем интернет-трейдинга через терминалы РТС заключается более 20% сделок с акциями ОАО «Газпром». К совершению операций с акциями ОАО «Газпром» через Шлюз РТС посредством систем интернет-трейдинга адаптировано программное обеспечение следующих организаций:

o Альфа-Банк (Система «Альфа-Директ»);

o АТОН (Система ATON-LINE);

o Гута-Инвест;

o НЭТТРЭЙДЕР;

o СМВБ (Система QUIK);

o Тройка Диалог;

o Церих Кэпитал Менеджмент (Система Z-TRADE).

Помимо сделок с акциями ОАО «Газпром» через Шлюз РТС заключаются также сделки в Системе гарантированных котировок (расчеты в рублях) и RTS Quadro (расчеты в долларах США).

Шлюз в торговую систему Санкт-Петербургской Биржи на сегодняшний день реализуется на базе компьютера с двумя сетевыми интерфейсами, один из которых должен быть подключен в корпоративную сеть Биржи, а второй – к связному компьютеру в сети пользователя.

В качестве сетевого протокола для связи с корпоративной сетью Биржи используется TCP/IP, а для связи между шлюзом и компьютером пользователя – IPX/SPX, что обеспечивает минимально необходимую безопасность за счет развязки по протоколам.

Конфигурация технических средств на стыке корпоративной сети Биржи и сети участника торгов, использующего шлюз, показана на рис. 5.4 (приложение 7).

Шлюз может работать в качестве средства связи с торговой системой Биржи для одного аккредитованного на рынке участника, то есть программное обеспечение шлюза содержит уникальные идентификаторы и привязку к своему владельцу, формируемые при инсталляции продукта.

Для использования в качестве шлюза компьютер должен иметь следующие параметры: процессор не хуже Pentium,оперативная память не менее 64 Мб, свободное место на жестком диске для установки MSDE (около 55 Мб) испециального ПО (5 Мб),две сетевые карты.

Для обеспечения надежной и устойчивой связи с торговой системой Биржи канал связи с корпоративной сетью Биржи должен иметь пропускную способность не хуже 16 Кбит/сек.

В качестве операционной системы на шлюзе должна использоваться ОС MS Windows NT/XP/2000 и Microsoft DataEngine 1.0 (MSDE) в качестве основы для программ взаимодействия с торговой системой Биржи.

Российский интернет-трейдинг во многом повторяет путь, пройденный на Западе. Основная тенденция в развитии торговых систем российских брокеров сегодня – расширение торговых возможностей для клиентов через выход на новые биржи и в новые страны. Уже сейчас многие российские брокеры предоставляют клиентам возможность торговать на западных площадках (LSE, NYSE, NASDAQ). При этом все чаще брокеры дают возможность клиентам торговать с «единого» счета как на ММВБ, РТС, ФОРТС, так и на зарубежных биржах. Это позволяет инвесторам использовать различные инвестиционные стратегии, не размывая свои средства по разным брокерам или счетам в одной брокерской компании.

Кроме того, внедрение Интернет-технологий позволяет пользователям, сидя у компьютера, научиться управлению инвестиционным портфелем в так называемом «игровом режиме», что, несомненно, способствует повышению профессионализма в сфере фондового рынка.

3.2 Проблема прогнозирования на рынке ценных бумаг

Одна из основных задач управления инвестиционным портфелем заключается в прогнозировании. То есть на основе имеющейся информации, которая является далеко не полной, необходимо выбрать правильное решение. Главная проблема в прогнозировании на фондовом рынке заключается в том, что мы находимся в условиях частичной или полной неопределенности. Частичная или полная неопределенность объясняются тем, что экономические проблемы сводятся к задачам выбора из множества альтернатив, при этом экономические агенты не располагают полным знанием ситуации для выработки оптимального решения, а также не имеют достаточных возможностей для адекватного учета всей доступной им информации. В этих условиях приходится действовать лишь исходя из некоторых предположений о возможностях развития ситуации, основанных на прошлом опыте. Другими словами, как бы совершенен не был созданный математический аппарат, он опирается на данные из прошлого и способен лишь предсказать тенденцию уже свершившихся событий.

Данная проблема, к сожалению, свойственна и самым современным информационным технологиям. Несмотря на то, что они позволяют получать информацию максимально быстро, проблема прогнозирования остается столь же актуальной.

3.3 Проблема оптимизации инвестиционного портфеля

Проблема прогнозирования на фондовом рынке тесно связана с другой не менее важной проблемой оптимизации инвестиционного портфеля.

В условиях активного развития рынка ценных бумаг в России актуальна проблема оптимального управления портфелем ценных бумаг. Ключевые задачи российского рынка ценных бумаг – обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, восстановление нормального функционирования и доверия к государственным ценным бумагам; стимулирование вложения капиталов преимущественно в российскую экономику.

В настоящее время в российской экономике наблюдается острая нехватка инвестиционных ресурсов и нежелание инвесторов (как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в промышленность. Причин здесь несколько, но главная – высокий уровень инвестиционных рисков: политических, валютных, рыночных, законодательных и др. В этой ситуации особое значение приобретает формирование моделей эффективного управления риском инвестиционных портфелей с учетом особенной национальной экономики.

В основе научных подходов к портфельной оптимизации лежат всего пять простых истин:

1. Золотое правило инвестирования: чем доходнее, тем рискованнее. Это правило постоянно забывается, – и, когда у инвесторов появляются лишние деньги, на авансцену финансового рынка возвращаются «пирамиды».

2. Правило равновесия: деньги бегут туда, где им лучше. Свободные денежные средства стремятся прийти на эффективные рынки и вовремя уйти с рынков, теряющих привлекательность.

3. Правило наивной диверсификации: не клади яйца в одну корзину. Правило забывается, когда инвесторы увлекаются какой-нибудь одной «фишкой», – например, высокими технологиями.

4. Правило убывающей ликвидности: легче деньги превратить в товар, чем наоборот. В смутные времена гиперинфляции, когда деньги уступают место «золоту-бриллиантам», все предпочитают вкладываться в нефондовые и неденежные активы. Вопрос только, на каких условиях удастся вернуться назад, в деньги, когда инфляция замедлится.

5. Правило мягких падений: боишься упасть – подстели соломку. Отсюда возникает механизм хеджирования.

Лауреат Нобелевской премии Гарри Марковиц взял за основу золотое правило инвестирования, рассмотрев задачу оптимизации фондового портфеля в координатах «доходность – риск». Если портфель моделируется многомерной случайной величиной ожидаемой доходности его активов, то можно выделить параметры средней доходности (доходность), расчетного отклонения от среднего (риск) и построить корреляционную матрицу стохастической взаимной связи активов портфеля. Тогда задача оптимизации фондового портфеля – это

а) задача максимизации доходности портфеля при фиксированном уровне его риска;

б) задача минимизации риска портфеля при фиксированной требуемой средней доходности портфеля.

Задача в постановке Марковица, имеющая аббревиатуру MVO (means-variance analysis) решена полвека назад. Но лет через тридцать после выхода статьи Марковица раздались голоса против метода MVO. Во-первых, возражение было математическим. Специальные статистические исследования показали, что распределение текущей доходности активов не является нормальным, т.е. не характеризуется только первым начальным и вторым центральным моментами. Следовательно, оптимизация портфеля лишь по двум моментам распределения доходности является некорректной. Применяя неклассические распределения доходности, аналитики решили отказаться от метода Марковица в пользу имитационного моделирования портфеля методами Монте-Карло, восстанавливая результирующее распределение доходности портфеля на основе множества входных сценариев рынка.

Во-вторых, справедливо утверждалось, что бессмысленно рассматривать задачу MVO для портфелей с реальными активами, потому что доходность и риск этих активов прогнозировать невозможно. Было также замечено, что инвесторы на региональных организованных рынках принялись двигаться стадами (термин Дж.Сороса), и это стадное движение в фарватере «бычьей» или «медвежьей» тенденции породило эффект синхронной волатильности (близкая к полной корреляция активов). Соответственно, оказалось возможным не проводить измерение корреляции, а сравнивать две сильно коррелированные тенденции: актива и рынка (бета-модель). К тому же специальные исследования показали, что ошибка в измерении доходности и риска активов вносит в решение задачи MVO на порядок большую погрешность, чем ошибка в измерении параметров корреляционной матрицы.

В-третьих, неприятие концепции симметричного риска. Несимметричность рациональной функции инвестиционной полезности выражает ту суть, что инвестор гораздо интенсивнее переживает проигрыши, нежели выигрыши. Поэтому симметричная мера риска (примером которой является отклонение от среднего) является неудовлетворительным модельным описанием. Следовало бы связывать риск исключительно с фактом потерь.

В-четвертых, препятствие на пути развития метода MVO состоит в учете производных ценных бумаг в структуре портфеля. Введение производных ценных бумаг в портфель деформирует исходное распределение доходности актива, что приводит к усеченному распределению доходности сборки «актив плюс опцион». В этих условиях классическая модель MVO неадекватна.

В результате всех выдвинутых возражений классическая модель Mарковица фактически вышла из употребления в фондовом менеджменте и сохранилась лишь для случая оптимизации международных индексных портфелей, где в качестве активов выступают не реальные активы, а модельные классы, включающие в себя активы одной страны или региона. Но, несмотря на снижение значимости, главная непреходящая заслуга метода Mарковица в том, что в нем, как в зеркале, отразились сразу два базовых правила оптимального инвестирования: золотое и наивной диверсификации. Ведь оптимизировать можно только диверсифицированный портфель; если диверсификации нет, то нет и разницы между отдельными активами и произвольной их суперпозицией. Также, активы с большей доходностью и меньшим риском вытесняют из оптимального портфеля активы с худшими показателями; поэтому в оптимальный портфель попадают только активы, одновременно ранжированные по доходности и риску. [ 24]

События последних лет показывают, что никакие специальные усилия по усовершенствованию методик фондового менеджмента не приводят к успеху, если в их основе лежат ненаучные представления о природе рынка.

Итак, главное, в чем ошиблась мировая фондовая наука – это: переоценка исторических данных при прогнозировании будущего поведения рынка, а также, наоборот, недоучет макроэкономических факторов, игнорирование принципа инвестиционного равновесия, пренебрежение глобальной переоцененностью рынка акций и иррациональная вера в «новую экономику».

Сегодня мировой фондовый рынок находится в ожидании внятных сигналов из сфер макроэкономики и политики.

3.4 Проблема управления портфелем

Немалые трудности возникают при управлении инвестиционным портфелем даже при попытках использования нейронных сетей или, так называемых, систем искусственного интеллекта, базирующихся на принципах адаптивного управления. Теория адаптивного управления исходит из того, что рассматриваемый объект содержит конечное число постоянных или относительно мало меняющихся во времени параметров, подлежащих непосредственной или опосредованной идентификации путем реализации управления по методу обратной связи

Разумеется, что применение методов оптимального управления при попытке решения поставленной задачи в реальных условиях конкретного рынка так же вызывает серьезные сомнения, поскольку даже на интуитивном уровне понятно, что «задним умом» всегда можно указать стратегию управления более прибыльную, чем реализованную в режиме реального времени.

Наконец, применяемая в рамках режима самофинансирования так называемые «Free-lunch strategies», базирующиеся на стохастической модели ценообразования и получившие широкое распространение на Западе, требуют оперативного и постоянного мониторинга волатильностей входящих в портфель ценных бумаг, изменение которых, в свою очередь, отличается крайней нестабильностью и носит, по существу, случайный характер. Данное обстоятельство существенно затрудняет применение указанной системы управление на практике. По существу, в современных условиях управление может быть эффективным только в том случае, если в качестве обратной связи выступают только цены совершаемых в торговой системе сделок.

Таким образом, задача создания адекватной модели управления инвестиционным портфелем с помощью современных информационных технологий остаются нерешенной.

3.5 Проблема управления риском

Еще одна трудность при управлении инвестиционным портфелем заключается в оценке и управлении риском. Как правило, самая большая ошибка инвестора – фокусировать внимание на каком-то одном элементе риска, пренебрегая общей картиной, особенно в конкретной ситуации.

Основная проблема заключается в сложности определения сути риска, так как его трудно охарактеризовать, ведь риск не измеряется ни в каких единицах.

Существует несколько видов риска.

Рыночный риск – это риск того, что цена ценной бумаги повысится или упадет под влиянием меняющихся экономических, политических или рыночных условий, либо из-за конкретной сложившейся ситуации.

Инфляционный риск – риск, что ваш возвратный капитал будет меньше или будет отличаться от ожидаемого из-за общего эффекта инфляции.

Кредитный риск – это риск того, что эмитент облигаций может изменить основную стоимость ценной бумаги или процентные выплаты.

Валютный риск – риск, что движения на биржах могут изменить стоимость в валюте ваших внешних инвестиций.

Риск процентных ставок – это риск того, что процентные ставки повысятся, и цены на облигации понизятся, понижая стоимость ваших инвестиций.

Если цели долгосрочные, то нужно, чтобы капитал рос. Если инвестиции краткосрочные, то важно не потерять стоимость того, что есть. При инвестировании дохода необходимо убедиться, что деньги обеспечат адекватный доход столько, сколько потребуется. Каждая из этих стратегий чувствительна к разным видам риска.

Важным шагом является принятие во внимание четырех главных факторов, влияющих на эффективность управления риском.

1. Временная чувствительность характеризуется тем, насколько решающим будет приобретение инструментов в конкретный отрезок времени.

Она основывается на выбранном промежутке времени. У инвесторов с долгосрочными инвестициями временная чувствительность меньше, так как у них больше возможностей получения прибыли. При этом не имеет значения, как колебалась стоимость их портфеля за установленный промежуток времени.

Краткосрочные же инвесторы больше подвержены временной чувствительности, так как им нужны инвестиции, которые были бы более предсказуемы и стабильны за ограниченный промежуток времени.

2. Целевая чувствительность показывает, в какой степени достижение цели зависит от капитала.

Если финансовый план строится на консервативных инвестициях, то чем больше целевая чувствительность, тем больше консервативным следует быть в выборе инвестиций. Если же расчет идет на ощутимую финансовую поддержку от сбережений, то очень важно правильно распределить инвестиции.

3. Финансовая чувствительность характеризуется подверженностью финансовым стрессам в течение инвестиционного периода.

Она определяется тем, насколько сильным был финансовый стресс перед тем, как началось инвестирование. Ее трудно измерить, но можно представить общую картину, изучая некоторые факторы. Большие долговые обязательства (закладные и долговые платежи) увеличивают эту чувствительность по отношению к доходу. Другими факторами могут стать колебания зарплаты, неопределенность в ожидания будущего дохода, недостаток адекватных фондов при возникшей необходимости. Число этих факторов также может влиять на чувствительность.

Но неуверенность и непредсказуемость потребностей не единственный раздражитель финансовой чувствительности. Отсутствие четкого финансового плана может вызвать непредсказуемые расходы и нарушить финансовую безопасность.

Поэтому, принимая решение об инвестициях, нужно представлять полную картину и видеть слабые места.

4. Психологическая чувствительность – это личное отношение к риску и прибыли.

Психологическая чувствительность, или уровень приятия риска, часто бывает самым сложным элементом при оценке. У каждого свое отношение к риску, поэтому ключевым моментом здесь является адекватность восприятия реальности.

Практика показывает, что чем лучше проинформированы инвесторы, тем смелей они инвестируют, даже при нормальной волатильности рынка, благодаря предсказуемости волатильности.

На практике следует сначала обратить внимание на временную и целевую чувствительность. Это самые важные факторы в общей картине управления риском.

Временная чувствительность покажет насколько агрессивным или консервативным может быть инвестиционный портфель. А целевая чувствительность укажет на важность выбора определенного типа портфеля.

Далее необходимо обратить внимание и на менее важные факторы – финансовую и психологическую чувствительность. Если уровень одной из них высокий, то возможно следует несколько пересмотреть долю консервативных вложений. Если придется возвращать денежные ресурсы раньше, чем планировалось, то их можно будет изъять из более консервативных инвестиций. А если рыночная волатильность выводит из психологического равновесия, то консервативные инвестиции смягчат общую картину.

Важно всегда помнить, что какими бы программными средствами не располагал инвестор, решающее слово принадлежит именно ему, а не компьютеру. И ни какие современные технологии не заменят профессиональную интуицию. К тому же любому человеку свойственно испытывать страх, который мешает принять абсолютно объективное и рациональное решение, даже имея в своем распоряжении самые современные информационные технологии.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Изучив теоретические основы управления инвестиционным портфелем, можно с уверенностью констатировать: концентрация капитала в одном или небольшом количестве финансовых инструментов и отсутствие долгосрочной, контролируемой стратегии формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля, учитывающей совокупный эффект вложений, приводит к неустойчивому положению компании на рынке.

Очевидно, что приоритетным направлением посткризисного развития инвестиционных институтов, обеспечивающим стабильное и долгосрочное развитие, будет формирование портфелей активов на базе различных финансовых инструментов и эффективное управление ими, включающее возможности моделирования и анализа. Решение таких задач невозможно без применения новых информационных технологий.

Конечно, решение задач по управлению активами нельзя решить только внедрением новых информационных технологий. Это проблема комплексная и решать ее надо комплексно. Кризис дал возможность управляющим компаний реально оценить сильные и слабые стороны своего бизнеса. В настоящее время сложилась уникальная ситуация, в которой, имея некоторый запас по времени, компании имеют возможность качественно и продуктивно реорганизовать свой менеджмент, опираясь не только на уникальный российский опыт, но и на технологии, отработанные на западном рынке.

Данная курсовая работа имела целью доказать необходимость внедрения современных информационных технологий в процесс управления инвестиционным портфелем, что позволит каждому стать полноценным участником фондового рынка.

В рамках курсовой работы были решены следующие задачи:

1. Изучены теоретические основы инвестиций.

2. Рассмотрены современные информационные технологии в управлении инвестиционным портфелем.

3. Проанализированы основные проблемы управления инвестиционным портфелем в России.

Актуальность данной темы подтверждается тем, что Россия вошла в полосу начала развертывания накопительной пенсионной системы. Граждане должны выразить свою волю, кому они доверяют управление своими пенсионными накоплениями на фондовом рынке – государству (в лице Внешэкономбанка) или частной инвестиционной компании (негосударственному пенсионному фонду).

Реформа пенсионного обеспечения должна вызвать тектонический сдвиг в сознании обывателя, практически такой же, как и в истории с ваучером. Вновь гражданам предлагается побывать в шкуре инвестора и понести ответственность за принимаемые решения рыночного характера, выбирая себе подходящий модельный портфель. Чтобы эти решения были подготовленными, необходимо предоставить обществу полноценный информационный ресурс, из которого люди могли бы черпать оперативную информацию о пенсионных накоплениях и об управлении ими. И здесь, несомненно, огромную роль могут сыграть достижения современных информационных технологий, которые помогли бы получать необходимую информацию быстро и качественно, помогли бы принимать грамотные решения, основанные на адаптированных алгоритмах.

Сегодня в России не существует удовлетворительных онлайн-ресурсов, на которых была бы сосредоточена полновесная информация об эмитентах ценных бумаг, отсутствуют специализированные общедоступные инструменты анализа рынка ценных бумаг. Требование гласности пенсионных инвестиций предполагает раскрытие информации о структуре портфеля и о характере управления им, об эффективности работы управляющих компаний, о характере рынков инвестиций и т.д.

Финансовые рынки в России еще не завершили своего формирования, и аналитикам приходится работать в условиях, когда собственный опыт не всегда помогает. Большинство универсальных методик, особенно зарубежных, нуждается в адаптации к российским условиям. Зачастую и уровень подготовленности аналитиков накладывает ограничения на выбор методики.

Главным фактором, влияющим на успех инвестирования, выступает именно информация. Именно ее количество и качество определяет доходность инвестиционного портфеля. Поэтому главной проблемой в России на сегодняшний день остается необеспеченность всех желающих необходимой информацией. Конечно, помочь здесь может только развитие технологий, которые смогли бы обеспечить всех желающих требуемыми ресурсами.

На современном этапе уже наблюдается внедрение технологий в массы. Уже становится возможным играть на фондовом рынке, сидя дома за компьютером. Несомненно, подобные новшества еще требуют серьезного осознания со стороны обывателя, но проводимая политика государства направлена на обучение всех желающих сравнительно новой для России профессии – участника рынка ценных бумаг. Хочется верить, что когда-нибудь подобные информационные технологии станут неотъемлемой частью жизни каждого из нас, что, несомненно, должно улучшить благосостояние каждого из нас.

РАСЧЕТНАЯ (ПРАКТИЧЕСКАЯ) ЧАСТЬ

Вариант 4

Задача 4.

Рассматривается возможность приобретения еврооблигаций МФ РФ на 09.04.2003 года. Имеются следующие данные. Дата выпуска – 26.06.1997 г. Дата погашения – 26.06.2007 г. Купонная ставка – 10%. Число выплат – 2 раза в год. Средняя курсовая цена – 99,70. Требуемая норма доходности (рыночная ставка) – 12 % годовых.

Определите дюрацию этого обязательства. Как изменится цена облигации, если рыночная ставка: а) возрастет на 1,5%; б) упадет на 0,5 %.

Решение.

Таблица 4.1

Анализ еврооблигации

Показатель	Значение	Показатель	Значение
1	2	3	4
Серия	3	Дата покупки	09.04.2003
Дата выпуска	26.06.1997	Цена к номиналу	99,70
Дата погашения	26.06.2007	Норма доходности	12,00%
Дата первой выплаты купона	26.12.1997
Ставка купона	10,00%	Цена1	88,98
Цена погашения (в % к номиналу)	100,00	Норма доходности	13,50%
Число выплат в году	2
Цена2	95,06
Дата предыдущей выплаты купона	26.12.2002	Норма доходности	11,50%
Дата следующей выплаты купона	26.06.2003
Дней от начала периода купона до покупки	103
Число дней в периоде купона	183
Число дней до следующей выплаты	77
Число оставшихся выплат	9
Дюрация	3,41
Модифицированная дюрация	3,22
Цена облигации исходя из доходности	93,50
Доходность к погашению	10,08%
Текущая доходность	10,03%
Накопленный процент (НКД)	57,86

Из таблицы 4.1 видно, что с момента начала периода купона до даты приобретения еврооблигации (09 апреля 2003 г.) прошло 103 дня. Периодический доход по облигации будет получен через 77 дней после ее приобретения. С момента приобретения облигации и до срока ее погашения будет произведено 9 выплат.

Дюрация составила 3,41 лет, т.е. средневзвешенная продолжительность платежей по 10-летней еврооблигации третьего еврозаема составит 3 года и около 150 дней (0,41 × 365). Полученный результат модифицированной дюрации на 80 дней меньше.

Полученная величина 93,50представляет собой цену еврооблигации, которая обеспечивает нам требуемую норму доходности – 12%. Поскольку ее величина меньше средней цены покупки в 99,70, т.е. ценная бумага переоценена, мы получим убыток приблизительно в 6,20 на каждые 100 единиц номинала при погашении еврооблигации.

Доходность еврооблигации к погашению составляет 10,08%. Полученный результат несколько ниже требуемой нормы доходности, что ставит под сомнение прибыльность данной операции. Текущая доходность операции составляет 10,03%, что незначительно выше купонной ставки, однако ниже доходности к погашению.

Изменение рыночной цены еврооблигации при изменении рыночной ставки можно рассмотреть на рис. 4.1.

Рис. 4.1 Изменение рыночной цены еврооблигации

Из рисунка 4.1 отчетливо видно, что при росте рыночной ставки на 1,5% рыночная цена еврооблигации падает на 4,52 или на 4,83% , а при уменьшении рыночной ставки на 0,5% цена еврооблигации увеличивается на 1,56 или на 1,67% .

Таким образом, на основании вышеизложенного можно поставить под сомнение целесообразность данной операции.

Задача 8.

Акции предприятия «Н» продаются по 45,00. Ожидаемый дивиденд равен 3,00. Инвестор считает, что стоимость акции в следующем году вырастет на 11,11%.

Определите ожидаемую доходность инвестиции. Как измениться доходность при прочих неизменных условиях, если инвестор намеривается продать акцию через два года, а ее стоимость снизится на 15% от предыдущего уровня?

Рис. 4.2 Зависимость доходности акций от стоимости

Из табл. 4.2 видно, что через два года акции будут стоить 42,50, а их доходность возрастет на 0,39%. Таким образом, данная сделка для инвестора будет невыгодна, и лучше продать акции в следующем году по цене 50,00 с доходностью 6,00%.

Задача 15.

Имеются следующие данные о значении фондового индекса и стоимости акции А (см. табл. 4.3).

Таблица 4.3

Исходные данные

Период	Индекс	Стоимость акции А
1	2	3
645,5	41,63
1	2	3
1	654,17	38,88
2	669,12	41,63
3	670,63	40
4	639,95	35,75
5	651,99	39,75
6	687,31	42
7	705,27	41,88
8	757,02	44,63
9	740,74	40,5
10	786,16	42,75
11	790,82	42,63
12	757,12	43,5

Определить бета коэффициент акции. Построить график линии SML для акции А.

Решение.

Используя функцию ППП EXCELНАКЛОН() и исходные данные (табл. 4.3), получаем, что бета коэффициент акции равен 0,03 (см. рис. 4.3).

Так как полученный бета коэффициент меньше единицы, то акция считается защитной, т.е. инвестор не сможет снять сливки с «бычьего» рынка, зато дешевеет такая ценная бумага медленно.

Значение коэффициента регрессии β = 0,03 показывает, что с увеличением средней доходности рынка на 1 процентный пункт, доходность данной ценной бумаги возрастет лишь на 0,03 пункта. Иными словами, акция подвержена относительно менее сильному воздействию рыночных колебаний: при снижении рыночной доходности на 1 пункт, падение доходов по этой акции также составит в среднем лишь 0,03 пункта.

N(d2) C 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 65,00 60,00 0,18 0,10 0,25 1,2121 1,1221 0,8873 0,8691 6,8142

Таким образом, мы получили, что справедливая стоимость опциона составляет 6,81. Так как это значение выше фактической стоимости на 0,61, то покупка опциона является выгодной. Такой опцион следует купить, так как он недооценен, и в будущем можно ожидать роста его стоимости.

Задача 25.

Брокеры К, Н, М не хотят сложа руки наблюдать, как арбитражер за их счет получает безрисковые доходы. У них возникает следующая идея: К продает только инструмент Д по цене 15,00 за штуку, а Н продает только инструмент А по цене 20,00. Брокер М остается на прежних позициях.

Удастся ли, действуя таким образом, устранить арбитражные возможности? Обоснуйте свой ответ.

Решение.

Таблица 4.5

Сложившаяся конъюнктура рынка

Таблица 4.6

Возможность арбитража

Инструмент	Цена инструмента	Количество			Цена за портфель
		Брокер К	Брокер Н	Брокер М	Брокер К	Брокер Н	Брокер М
1	2	3	4	5	6	7	8
Д	15,00	5	5	75,00
А	20,00	7	7	140,00
Итого	215,00		185,00

Рассмотрим табл. 4.6. Устранение арбитражной возможности было бы возможным, если бы семь инструментов А брокера Н и пять инструментов Д брокера К стоили бы вместе столько же, сколько стоит портфель, который продает брокер М. Семь инструментов А вместе стоят 20,00×7=140,00. Пять инструментов Д имеют общую цену в объеме 15,00×5=75,00, из чего можно вывести совокупную цену в объеме 215,00.

Так как 215,00 > 185,00 инвестор может и дальше извлекать арбитражную прибыль равную 215,00-185,00=30,00.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ и других информационных источников

Учебная литература:

1. Компьютерные сети. Принципы, технологии, протоколы. / В.Г. Олифер, Н.А. Олифер. – СПб.: Питер, 2002. – 672 с.

2. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 400 с.

3. Орлова И.В. Экономико-математические методы и модели. Выполнение расчетов в среде EXCEL / Практикум: Учебное пособие для вузов. – М.: ЗАО «Финстатинформ», 2000. – 136 с.

4. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: .: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 527 с.

5. Финансы предприятий: Учебник для вузов / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 447 с.

6. Финансы: Учебник / Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевского, проф. Сабанти. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт-Издат, 2006. – 426 с.

7. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с. Англ. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 1028 с.

8. Ирина Никонова. Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2006 – http://www.e-xecutive.ru/knowledge/review/762184

Электронные средства массовой информации:

9. http://www.lt-group.ru (Сайт компании LT Group).

10. http://old.finam.ru (Сайт компании ИК «ФИНАМ»).

11. http://ru.wikipedia.org (Сайт Википедии – свободной энциклопедии).

12. http://www.investiziya.ru (Сайт об инвестициях).

13. http://www.nyse.com/about/history/1022221392987.html (Сайт об истории и статистики NYSE).

14. http://www.nasdaq.com (Официальный сайт NASDAQ).

15. http://www.dengi-info.com/archive/article.php?aid=8 (Сайт информационно-аналитической газеты «Деньги»).

16. http://www.quik.ru (Официальный сайт информационно-торговой системы QUIK).

17. http://itrading.onlinebroker.ru/quik (Сайт о системе OnlineBROKER ВТБ 24).

18. http://www.netinvestor.ru/architect.aspx (СайтсистемыNetInvestor).

19. http://www.finansmag.ru/64399 (Сайт журнала «Финанс»).

20. http://www.alfadirect.ru/download/files/Gualt.pdf (Сайт системы «Альфа-директ»).

21. http://www.micex.ru (Сайт ММВБ).

22. http://www.bcs-express.ru (Сайт аналитики финансовой группы БКС).

23. http://www.spbex.ru (Сайт ОАО «Санкт-Петербургская Биржа»).

Статьи:

24. Недосекин А.О. Монотонные портфели и их оптимизация // Аудит и финансовый анализ, №2, 2002. –http://sedok.narod.ru/s_files/PF_Article_4.zip

25. Сивальнева Н.Н. Лекции по теории инвестиций.

26. Ермоленко Константин Юрьевич. Управление инвестиционным портфелем в условиях современных информационных технологий: Дис. ... канд. экон. наук: 08.00.13: Санкт-Петербург, 2004 122 c. РГБ ОД, 61:04-8/3456 – http://www.lib.ua-ru.net/disser/ru/code-08.00.13.html

27. Зайченко Дмитрий Николаевич. Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка с использованием нейронных компьютерных технологий: Дис. ... канд. экон. наук: 08.00.13: Москва, 2000 172 c. РГБ ОД, 61:01-8/1221-6 – http://www.lib.ua-ru.net/disser/ru/code-08.00.13.html

ПРИЛОЖЕНИЯ

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Таблица 5.1

Типы инвестиционных портфелей

Таблица 5.2

Виды и структура инвестиционных портфелей

Вид портфеля	Цель	Уровень риска	Минимальный/ рекомендуемый срок инвестиций	Объект вложений	Базовый индекс стратегии
1	2	3	4	5	6
Портфель консервативного роста	Получение невысокого стабильного дохода	Минимальный	1 мес./свыше 6 мес.	Государственные ценные бумаги	Индекс изменения потребительских цен, инфляция
Портфель умеренного роста	Умеренный рост капитала	Средний	3 мес./свыше 9 мес.		Среднерыночные ставки банковских депозитов
Портфель умеренно консервативного роста	Достаточно высокий рост капитала	Выше среднего	3 мес./свыше 12 мес.	Государственные ценные бумаги и акции предприятий	Ставка рефинансирования ЦБ РФ
Портфель долгосрочного роста	Высокий уровень роста капитала в долгосрочной перспективе	Высокий	12 мес./свыше 18 мес.	Акции предприятий и государственные ценные бумаги	Индексы РТС и ММВБ
Портфель агрессивного роста	Очень высокий прирост капитала	Очень высокий	6 мес./свыше 24 мес.	Акции предприятий, фьючерсные контракты	Индексы РТС и ММВБ

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Рис. 5.1 Общая схема формирования инвестиционного портфеля

Первый этап предполагает построение макроэкономического прогноза. Данный этап служит подготовкой к разработке общей стратегии инвестирования, в том числе к планируемому распределению активов в портфеле по классам инструментов и по отраслям.

На втором этапе прогнозируется поведение рынка и отдельных отраслей, определяются наиболее перспективные направления вложения средств российских и иностранных инвесторов, прогнозируется динамика движения индекса РТС и отраслевых индексов.

Далее, на третьем этапе отраслевые аналитики определяют конкретные инструменты для включения в инвестиционный портфель. Этот этап является важнейшей частью инвестиционного процесса, и по его завершению мы получаем пул рекомендаций на покупку по 15-20 наиболее перспективным компаниям из разных отраслей.

На четвертом этапе происходит определение оптимальной структуры модельных портфелей с учетом принципов портфельного менеджмента.

Под влиянием современных Интернет-технологий в мире происходят коренные структурные преобразования процессов ведения бизнеса. В значительной степени эти изменения коснулись и финансовой среды, которая по своему характеру является одной из наиболее перспективных для электронной коммерции, так как допускает практически полную автоматиза-цию большинства процессов.
Интернет - это неформальная мировая компьютерная сеть, объединяющая миллионы пользователей, которая представляет собой открытую систему, не имеющую какого-то центра, из которого она может контролироваться. Интернет предоставляет несколько способов связи: через всемирную паутину (world wide web - www), электронные доски объявлений, электронную почту (e-mail). Общая черта этих способов - практически мгновенная передача информации. Для этого необходимо иметь компьютер с модемом и подключение в Интернет.
Торговля ценными бумагами через Интернет началась фак-тически в 1995 году в США, когда появились первые элект-ронные брокеры, в 1999году около 14% всех приказов посту-пало через Интернет. Более 30% объема торговли акциями НФБ и НАСДАК приходится на сделки через Интернет. В Ве-ликобритании количество сделок с акциями, совершаемых через Интернет, удваивается каждые 3 месяца. Внедрению Интернета в торговлю ценными бумагами способствует снижению ко-миссионных. По данным Business Week, приобретение 200 акций через Интернет обходилось в 8-29 долларов США, в то время как такая же сделка через классического брокера обошлась бы в 116 долларов США.
Электронная торговля является одним из ключевых факторов роста мирового фондового рынка. Сейчас мало кто сомневается в том, что за Интернет-технологиями стоит большое будущее, о чем ярко свидетельствуют объемы инвестиций в электронный бизнес, его впечатляющие обороты и капитализация. Некоторые аспекты вообще ставят под сомнение сам факт существования традиционных брокерских компаний в ближайшем будущем.
Сегодня мы стоим перед новой эпохой развития фондового рынка. Последствия, к которым приведет развитие Интернет-технологий в ближайшие 2-3 года, мы еще плохо себе представляем. Современная концепция развития фондового рынка России эти проблемы не учитывает. Дальнейшее развитие инфраструктурных институтов, законодательные и тех-нологические вопросы, связанные с использованием Интернета, не нашли отражений в той программе, которая сейчас формируется с участием профессиональных игроков и участ-ников рынка.
Еще 3-4 года назад Интернет представлял собой просто си-стему передачи информации, то сейчас электронные технологии активно входят в другие виды профессиональной деятельности, как на рынке ценных бумаг, так и на финансовых и товарных рынках. Интернет развивается подобно взрыву. В
1996 г. число пользователей Интернета в мире было 40 млн, а на сегодняшний день около 300 млн человек. Ожидается, что к 2005 г. число людей выходящих в сеть, превысит 1 млрд Более 150 государств имеют прямой доступ к сети. Практически каждые 2 секунды регистрируется новый пользователь сети Интернет.
Ожидается, что объем Интернет-экономики увеличится до
1 трлн долларов США в 2001 г. и до 3 трлн долларов США в 2003 г. В ближайшие 5 лет объем может быть увеличен более чем в 10 раз, достигнув отметки в 6,9 трлн долларов США.
Объем продаж через Интернет Европе в 2002 году увеличится почти в 7 раз и достигнет 2000 млрд долларов США. Таким образом, объем электронной торговли составит около 9% от всего объема мировой торговли товарами и услугами. Число покупателей в системах электронной коммерции должно вырасти с 31 млн долларов США в 1998 году до 183 млн долларов США в 2003 году.
Хотя развитие Интернета в России отстает по абсолютным показателям от США, темпы его роста превышают. Годовой прирост Интернет-аудитории в США в 1999 году составлял 15%, а в России - 108%. По итогам 2000 года Россия вошла в список 15 стран, в которых доля пользователей Интернета в общем объеме населения страны наиболее значительна.
В России Интернет-торговля развивается бурными темпами. В 1999 году торговля через Интернет достигла 111 млрд долларов США. По прогнозам, через 3 года объем продаж превысит 1,3 трлн долларов США. Это уже будет сравнимо с центрами торговли ценными бумагами в Нью-Йорке, Лондоне, Токио.
Интернет постепенно превращается в глобальную распреде-ленную среду финансовых транзакций и инвестиций. В насто-ящее время частный инвестор имеет доступ к такому же каче-ственному информационно-финансовому сервису, который ра-нее был доступен лишь крупным брокерам, банкам и другим институциональным инвесторам.
Благодаря Интернет-технологиям приобретение ценных бумаг, признанное во всем мире лучшим способом вложения свободного капитала, стало доступно всем желающим. В счи-танные секунды можно сформировать инвестиционный порт-фель, а затем управлять активами, без промедления получая всю необходимую информацию (котировки, анализ, прогнозы) в любой точке страны.
С развитием Интернета идет процесс демократизации дос-тупа участников к различным видам деятельности, в том числе торговой, банковской и информационному бизнесу. Россий-ский рынок ценных бумаг развивается значительными темпами и сейчас он достиг такого уровня, когда эффективное уп-равление им стало немыслимым без использования мощных компьютерных систем и современных средств телекоммуника-ции. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли.
Компьютеризация составляет фундамент нововведений на рынке ценных бумаг таких как:
1. Новые инструменты рынка ценных бумаг - это много-численные виды производных ценных бумаг. Создание новых ценных бумаг их видов и разновидностей.
Блоковая торговля акциями на РТС.
Недавно на российском фондовом рынке появился новый инструмент. В феврале 2001 года Фондовая биржа РТС запус-тила по-своему уникальный проект - торговлю «блоками» из наиболее ликвидных акций. Новое начинание вызвало широкий резонанс в средствах массовой информации, что само по себе говорит об интересе, проявленном профессиональным со-обществом к этой инициативе.
Основная идея, заключается в том, что участник торгов получает возможность выставлять котировки и заключать сделки купли/продажи одновременно нескольких «голубых фишек», объединенных в один блок.
В состав блоков входят наиболее ликвидные акции, допущенные к обращению в РТС, при этом для минимизации рисков соотношение ценных бумаг в блоке оптимально. В блок ценных бумаг вошли 300 обыкновенных акций РАО «ЕЭС России», 5 обыкновенных акций ОАО «Лукойл», 190 обыкновенных акций ОАО «Норильский никель», 6 обыкновенных акций ОАО «Ростелеком», 200 обыкновенных акций «Сургутнефтегаз» 20 обыкновенных акций ОАО «Татнефть». Соотношение количества ценных бумаг в блоке определено, исходя из их доли в индексе РТС. Все представленные в блоке бумаги обращаются сейчас на бирже, и для покупки одного блока инвестору необходимо вложить всего примерно 160 долларов США.
Поскольку стоимость блока ценных бумаг коррелирует со значением индекса РТС на 99%, инвесторы получают возможность вкладывать средства в наиболее ликвидные российские ценные бумаги, не заостряя внимание отдельно на каждом из эмитентов. По существу, биржа предлагает участникам торгов выставлять котировки и заключать сделки купли-продажи с аналогом индекса РТС.
Цена конкретной акции в блоке ценных бумаг определяется на основе методики описанной в «Условиях осуществления клиринговой деятельности РТС» и утвержденная ФКЦБ России. Согласно этой методике процесс определения цены каждой акции в блоке ценных бумаг состоит из двух этапов:
1) определяется вес каждой ценной бумаги в блоке;
2) определяется цена покупки/продажи каждой акции в блоке ценных бумаг.
Идея создания подобного инструмента не является новой. Так, на Западных фондовых рынках достаточно широкое применение получили инструменты, ориентированные на фондовые индексы различных бирж. Однако в нашей стране непосредственная торговля фондовым индексом, не являющимся ценной бумагой, зарегистрированной в ФКЦБ России, возможна только в рамках срочного рынка. Сегодня блочная торговля в РТС может стать одним из «мостов», связывающих срочный рынок со спот-рынком.
1. Новые системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи позволяют вести торговлю в автоматическом режиме, т.е. без посредников (Ин-тернет-трейдинг, Интернет-банкинг).
2. Новая инфраструктура рынка это современные инфор-мационные системы, системы клиринга и расчетов, депози-тарного обслуживания рынка ценных бумаг.
Депозитарно-клиринговая система.
Торговля большими объемами акций на больших террито-риях требует наличия крупных централизованных депозитариев и расчетно-клиринговых организаций, производящих расчеты по сделкам и перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги. Для выполнения этой задачи была образована Депозитарно-клиринговая компания, а в некоторых городах - расчетно-депозитарные центры. Депозитарно-клиринговые организации работают пока в автономном режиме, осуществляя функцию трансфер-агента, т.е. накопление информации и ре-гулярной передачи ее организациям, ведущим реестры акцио-неров. В будущем возможно объединение депозитарно-клирин-говых систем с РТС.
Такая система должна обеспечить обработку различных видов ценных бумаг, автоматизацию различных видов деятель-ности на рынке ценных бумаг: эмиссионной деятельности, по вторичному обращению, расчетов и выплат дивидендов. Кроме того, должна быть предусмотрена возможность выдачи на печать документов, необходимых как эмитенту, так и инвесто-ру. При проведении междепозитарных операций в случае пе-редачи данных по модемной связи либо на магнитных носите-лях информация должна быть зашифрована, защищена элект-ронной подписью, т.е. должны соблюдаться все необходимые меры для защиты обеспечения сохранности информации. Междепозиарные операции предполагают выполнение не только переводов, но и первичной размещение и погашение ценных бумаг.
На рынке депозитарных компьютерных программ предло-жение сейчас очень велико, к тому же потребители таких про-грамм уже прошли стадию становления, сформулировали тре-бования к программному обеспечению. Сейчас разработчики и финансовые институты заинтересованы в том, чтобы на рынок допускались только высококачественные программные продукты. Функции сертификации программного обеспечения в области депозитарного-клиринговой деятельности выполняет негосударственная некоммерческая Профессиональная организация регистраторов, транс-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Сертификация программных продуктов способствует прибли-жению их к общему функциональному стандарту и требованиям законодательства. Сертификация программ производится в соответствии с Требованиями к программному обеспечению, разработанными ПАРТАД. Аналогичная сертификация проводится и для программного обеспечения держателей реестра акционеров.
Сегодня мы находимся на этапе создания автоматизированных систем сбора заявок и можем стоить полноценные автоматические Интернет-системы. Нужно идти к комплексным системам удаленного обслуживания клиента, где все услуги могут быть получены клиентом удаленно. Каждый сможет сам управлять своими активами и поддерживать электронные рас-поряжения по всем видам деятельности. Клиенту не нужно ехать к брокеру ни для перевода, ввода и вывода денег или ценных бумаг, ни для подтверждения реестра совершенных операций. Обслуживание клиента полностью переносится в онлайновое пространство, т.е. в режим реального времени.
Комплексная система это:
1) Интернет-трейдинг (торговля ценными бумагами);
2) Интернет-банкинг (управление денежными средствами);
3) Интернет-депозитарий (управление ценными бумагами).